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11月8日，全國人大常委會(huì)辦公廳舉行新聞發(fā)布會(huì)。會(huì)上，財(cái)政部部長藍(lán)佛安表示，中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。目前正在積極謀劃下一步的財(cái)政政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

一方面，持續(xù)抓好增量政策落地見效。今年的增量政策力度大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)正在顯現(xiàn)，不少政策效應(yīng)明年還會(huì)持續(xù)釋放。財(cái)政部將加力推進(jìn)相關(guān)工作，已經(jīng)出臺(tái)的抓好落地實(shí)施，尚未出臺(tái)的盡快推動(dòng)出臺(tái)。

藍(lán)佛安表示，目前，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策，已按程序報(bào)批，近期即將推出。隱性債務(wù)置換工作，馬上啟動(dòng)。發(fā)行特別國債補(bǔ)充國有大型商業(yè)銀行核心一級(jí)資本等工作，正在加快推進(jìn)中。專項(xiàng)債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲(chǔ)備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財(cái)政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細(xì)則，推動(dòng)加快落地。

“會(huì)上提到了總額約12萬億的化債組合措施，按照公布內(nèi)容估算，近三年每年投入金額約為3.2萬億元，占GDP總量的2.5%左右?；痉现暗氖袌?chǎng)預(yù)期?！睎|海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰認(rèn)為，化債組合措施落地，將極大緩解地方政府債務(wù)壓力，使當(dāng)期財(cái)政資源增加，政府的財(cái)政支出和逆周期調(diào)節(jié)空間均會(huì)增加，有利于總需求回升。另外，發(fā)布會(huì)中還提到支持房地產(chǎn)健康發(fā)展的稅收政策已經(jīng)報(bào)批，國有大行補(bǔ)充一級(jí)資本金的政策也在加快推進(jìn)，所以后續(xù)政策仍有進(jìn)一步加碼的空間，政策強(qiáng)預(yù)期或一直持續(xù)至年底。

近期，黑色板塊整體依然在宏觀與產(chǎn)業(yè)博弈的局面下呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，尤其是本周國內(nèi)外宏觀政策擾動(dòng)較多使得博弈加劇，黑色板塊波動(dòng)率整體有所提高。截至周五下午收盤，鐵礦石和螺紋鋼價(jià)格降幅略大于其他品種。

鐵礦石周五跌幅較大，劉慧峰認(rèn)為，除受鋼材價(jià)格走弱影響之外，主要原因是鐵水日產(chǎn)量連續(xù)兩周回落，累計(jì)下降了1.63萬噸，使市場(chǎng)對(duì)鐵礦石需求走弱的預(yù)期有所強(qiáng)化。

海通期貨研究所黑色組長邱怡宏告訴記者，從基本面來看，目前鐵水產(chǎn)量整體依然處于同期平均水平之上，雖然近兩周鐵水產(chǎn)量以及鋼企利潤均有所回吐，但目前盈利面仍有六成左右，華東螺紋鋼即期高爐噸鋼利潤在160元左右，對(duì)生產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)依然存在，因此鐵水產(chǎn)量雖然環(huán)比下降，但下降速度與往年同期相比仍偏慢。

值得注意的是，當(dāng)前需求端整體分化，一方面是成交與表觀消費(fèi)量表現(xiàn)分化，本周全國熱軋板卷和建材貿(mào)易日均成交量環(huán)比有所回升，但周度表觀消費(fèi)量環(huán)比有所減弱；另一方面，熱卷內(nèi)貿(mào)成交量連續(xù)三周回升，并且現(xiàn)已高于同期平均水平，表觀消費(fèi)量雖然周環(huán)比微減，但仍處于同期平均水平，螺紋鋼無論是主流貿(mào)易商成交量還是表觀消費(fèi)量，均維持低位，整體難有突破。

“當(dāng)前黑色板塊基本面走弱，建材表現(xiàn)最為明顯，螺紋鋼庫存自10月月中開始累積，相比往年同期累庫時(shí)點(diǎn)早5周左右，表觀消費(fèi)量也連續(xù)4周下滑。板材因?yàn)樗募径葹槟陀闷废M(fèi)旺季，且有以舊換新政策刺激，目前需求尚可，熱卷依然處于去庫狀態(tài)，表觀消費(fèi)量約320萬噸，并未明顯走弱?！眲⒒鄯逭f。

記者在采訪中獲悉，螺紋鋼需求端并無明顯起色，且隨著氣溫逐步降低，建材需求轉(zhuǎn)淡的季節(jié)性規(guī)律存在，供應(yīng)減量不及需求，大概率會(huì)使螺紋鋼基本面逐步寬松。

劉慧峰介紹，10月下旬之后，鋼廠利潤有所收窄，不論是鐵水還是成材產(chǎn)量都有一定回落。需要注意的是，長流程螺紋鋼利潤仍在150元/噸以上，短流程谷電大概還有200元/噸的利潤，所以鋼材供應(yīng)仍有進(jìn)一步回升空間?？傮w來看，鋼材市場(chǎng)供增需減的格局沒有發(fā)生改變。

另外，熱卷目前即期噸鋼利潤不足100元，與螺紋鋼的利潤驅(qū)動(dòng)力量相比略顯不足，因此即便本周熱卷產(chǎn)量有所增加，但僅處于同期平均水平附近，與當(dāng)前需求相比，壓力并不突出，而熱卷仍處于去庫進(jìn)程中，也可反映目前熱卷整體基本面壓力并不算大?！扒捌跓峋韼齑娓咂蟮膲毫σ阎鸩结尫?，螺紋鋼累庫時(shí)間提前則反映需求無法匹配供應(yīng)的矛盾陸續(xù)顯現(xiàn)?！鼻疋暾f。

邱怡宏介紹，上周鐵礦石到港量環(huán)比下降至近五年同期低位，但全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量則繼續(xù)回升至同期較高水平。其中澳洲和非主流發(fā)運(yùn)環(huán)比回升，澳洲發(fā)運(yùn)量處于同期高位區(qū)間，巴西發(fā)運(yùn)量也維持高位運(yùn)行。所以，即便短期到港量降低，也不能緩解鐵礦石整體的供應(yīng)壓力。本周鐵礦石疏港量繼續(xù)回落，供需雙減格局下，港口庫存依然保持高位，整體來看鐵礦石基本面依然偏寬松。

對(duì)于當(dāng)前的交易邏輯，劉慧峰認(rèn)為，目前黑色板塊依然在現(xiàn)實(shí)偏弱和政策預(yù)期偏強(qiáng)之間博弈，12月還有重要會(huì)議，政策加碼的預(yù)期會(huì)一直持續(xù)至年底。高層會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)GDP目標(biāo)，基建和耐用品消費(fèi)可能會(huì)成為重要抓手，9月廣義基建投資同比大增17.48%也從側(cè)面證實(shí)了這點(diǎn)。盡管12月季節(jié)性需求走弱，貿(mào)易商對(duì)冬儲(chǔ)預(yù)期比較悲觀，在政策加持下，黑色板塊可能不具備大跌條件，以震蕩偏強(qiáng)為主。

邱怡宏認(rèn)為，11月宏觀和黑色產(chǎn)業(yè)整體大概率將處于不共振的局面之中，黑色商品價(jià)格仍將在宏觀和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)的博弈中運(yùn)行，目前黑色交易的邏輯中宏觀權(quán)重依然偏高，短期價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏的主導(dǎo)力量仍由宏觀預(yù)期及其帶來的市場(chǎng)情緒所占據(jù)，在情緒驗(yàn)證窗口期，較難產(chǎn)生趨勢(shì)性行情及方向?；久嫔蠈⒅鸩絿@冬儲(chǔ)進(jìn)行交易，但目前基本面情況也較難給出良好的想象空間，黑色板塊后市關(guān)注重點(diǎn)在宏觀利多何時(shí)向基本面交易回歸，需要警惕預(yù)期力量減弱后產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)端隱患對(duì)價(jià)格施壓。此外，目前基本面壓力主要在于鋼企產(chǎn)量，基本面修復(fù)或許更需要減產(chǎn)行為配合，這種路徑之下，鐵礦石需求韌性或受到?jīng)_擊，礦價(jià)更容易承壓。