證券時報
陳霞昌
2025-02-07 23:16
2月5日，A股市場迎來春節(jié)假期后首個交易日。結(jié)合對歷史數(shù)據(jù)、國內(nèi)經(jīng)濟基本面等因素的分析，當前機構(gòu)對2月A股市場的整體表現(xiàn)持相對積極態(tài)度，認為大概率迎來上漲行情；港股市場估值修復(fù)正在路上，2025年有望上行。
就后市配置而言，科技成長板塊作為布局主線繼續(xù)獲得機構(gòu)看好，AI算力和應(yīng)用、人形機器人、自動駕駛、半導(dǎo)體等細分領(lǐng)域的投資機會值得把握。此外，出于避險需求，盈利預(yù)期相對穩(wěn)定的紅利資產(chǎn)仍可作為投資者配置的底倉。
把握短期市場活躍窗口期
回顧A股市場春節(jié)前的走勢，主要股指在2025年1月上旬震蕩下跌，此后出現(xiàn)小幅反彈。結(jié)合對歷史數(shù)據(jù)、國內(nèi)經(jīng)濟基本面等因素的分析，當前機構(gòu)對2月A股市場的整體表現(xiàn)持相對積極態(tài)度。
“1月市場走出了一個類似‘L’型的形態(tài)，也就是所謂的‘挖坑’行情。”展望2月A股市場的表現(xiàn)，西部證券策略分析師慈薇薇表示，在海外不確定性因素落地后，市場尚處在一個盈虧比相對較好的位置，建議把握短期市場活躍窗口期，對2月行情的預(yù)期較1月更樂觀。
華金證券策略首席分析師鄧利軍認為，2月A股市場大概率迎來上漲：一方面，復(fù)盤歷史，2010年至2024年這15年期間，上證指數(shù)在2月實現(xiàn)上漲的年份共有11年；另一方面，當前外部負面沖擊可能邊際改善，春節(jié)后市場對政策的預(yù)期進一步升溫，推動中長期資金入市方案可能不斷落地實施，疊加降準等流動性寬松政策也可能落地，市場流動性或進一步寬松。
從基本面數(shù)據(jù)看，當前國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)向好也是支撐A股市場行情的重要因素。通過對我國2025年1月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、2024年12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)的分析，國金證券首席策略分析師張弛認為，國內(nèi)經(jīng)濟邊際向好的趨勢未變，其中“以舊換新”政策出臺疊加居民存量貸款利率下調(diào)，一定程度上對消費需求形成邊際支撐。此外，“搶出口”效應(yīng)以及新興市場國家的需求韌性也支撐了我國出口增長。
聚焦科技成長及紅利板塊
今年人形機器人亮相春晚引發(fā)市場高度關(guān)注，海內(nèi)外對DeepSeek的討論在春節(jié)假期期間仍在延續(xù)。就A股市場后市配置而言，科技成長板塊仍然是機構(gòu)較為一致看好的主線。
申萬宏源策略團隊認為，DeepSeek撼動全球AI市場，這使得中國AI產(chǎn)業(yè)投資機會的全球關(guān)注度提升，其可能是短期A股市場相對全球股市重要的Alpha線索，而英偉達產(chǎn)業(yè)鏈短期有一定的調(diào)整壓力，國內(nèi)AI算力和應(yīng)用、人形機器人、低空經(jīng)濟板塊都可能有新一輪創(chuàng)新高的行情。此外，考慮到A股上市公司2025年一季報披露期臨近，供需格局改善率先得到驗證的方向也有望占優(yōu)，建議重點關(guān)注動力電池、創(chuàng)新藥和CXO板塊。
在建議重視硬科技方向投資機遇的同時，海通證券策略首席分析師吳信坤也看好消費醫(yī)藥板塊：“科技板塊順應(yīng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的指引，同時產(chǎn)業(yè)周期仍處于向上通道，基本面趨勢更好、確定性更強，可重點布局AI技術(shù)應(yīng)用端的消費電子、人形機器人、自動駕駛等細分領(lǐng)域，此外還有受到財政重點支持的數(shù)字基建、信創(chuàng)、半導(dǎo)體等方向。消費醫(yī)藥下跌時間長、低估低配，未來增量財政政策有望向消費傾斜?！?/p>
避險屬性較強的紅利資產(chǎn)在2025年初繼續(xù)受到市場關(guān)注，春節(jié)假期前《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》的發(fā)布，從政策層面進一步提振了紅利資產(chǎn)的配置價值。在國泰君安證券策略首席分析師方奕看來，紅利資產(chǎn)有望持續(xù)受益于前述方案，結(jié)合股息率和經(jīng)營穩(wěn)定性，推薦銀行、運營商、鐵路、公路等品種，港股股息率優(yōu)勢更明顯。
港股市場估值修復(fù)正在路上
在A股市場因春節(jié)假期休市期間，港股市場科技板塊表現(xiàn)活躍，部分AI、半導(dǎo)體板塊個股逆勢沖高。2月4日，港股市場迎來大漲，主要股指中，恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)盤中雙雙創(chuàng)出階段新高。
國信證券海外策略研究首席分析師王學(xué)恒認為，隨著美債利率下行以及2025年1月港股市場各個板塊業(yè)績普遍上修，港股市場的估值修復(fù)正在路上。就后市配置而言，隨著DeepSeek發(fā)布，多家企業(yè)更新或者發(fā)布了AI大模型，給了投資人更積極的期待；汽車、醫(yī)藥、消費等板塊此前漲幅較小，隨著國內(nèi)促消費政策不斷落地疊加板塊自身業(yè)績改善，未來一段時間也會有不錯的表現(xiàn)。此外，金融股及高股息品種依然有較好的配置價值。
華泰證券研究所所長張繼強建議，對于港股市場可在此前啞鈴配置的基礎(chǔ)上，沿盈利預(yù)期變動情況尋找調(diào)倉或增配的方向：“首先，建議增配DeepSeek發(fā)布催化下，盈利預(yù)期有所上修的港股互聯(lián)網(wǎng)與科技硬件標的；其次，適當增配受益于春節(jié)消費數(shù)據(jù)回暖、盈利預(yù)期有所上修的大眾消費板塊；最后，盈利預(yù)期相對穩(wěn)健的紅利標的仍可作為底倉配置的選擇?！?/p>
展望港股市場2025年的表現(xiàn)，吳信坤認為，港股市場流動性寬松有望延續(xù)，美聯(lián)儲降息趨勢不改，微觀層面除港股通帶來增量資金外，外資也有望階段性回流。港股基本面復(fù)蘇的大方向較為確定，復(fù)蘇進程關(guān)鍵看增量政策落地速度。綜合而言，影響港股市場的因素中積極因素偏多，考慮到當前估值、投資者情緒仍處于歷史偏低位置，2025年港股市場有望上行。
