券商中國
許盈
2025-02-05 15:41
施羅德交銀理財認為，2025年，在外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻背景下，內(nèi)需全面提振有望成為經(jīng)濟亮點。財政接續(xù)消費補貼，擴大支持范圍，社零增速有望明顯改善。同時，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。2025年高能級城市房價有望企穩(wěn)。多方共同助力內(nèi)需成為經(jīng)濟增長新引擎。
近日，多家銀行理財公司發(fā)布2025年資產(chǎn)配置展望。多家銀行理財公司認為，2025年，國內(nèi)經(jīng)濟在政策支持下有望穩(wěn)步回升，貨幣政策的寬松預(yù)期為市場提供了流動性支持，股市、債市行情可期。
股市方面，在政策推動和基本面改善背景下，A股行情值得期待，關(guān)注內(nèi)需消費、高股息紅利和科技成長等板塊。債券市場方面，受多重因素影響，債券市場短期可能表現(xiàn)為震蕩走勢；從中長期來看，收益率下行趨勢大概率將延續(xù)。
經(jīng)濟有望穩(wěn)步回升
2025年，盡管全球經(jīng)濟仍面臨諸多不確定性，但多家銀行理財公司認為，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟有望保持穩(wěn)中向好，經(jīng)濟在政策支持下料穩(wěn)步回升，貨幣政策的寬松預(yù)期成為共識，內(nèi)需提振或成為經(jīng)濟發(fā)展亮點。
“2025年，中國要保持5%左右的GDP增速，重心將轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動。”貝萊德首席中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇表示，拉動內(nèi)需主要在于投資和消費兩個方面。在消費方面，以舊換新、開放對外免簽等政策是有效的。在投資方面，主要包括制造業(yè)、基建、科技創(chuàng)新等方向。
施羅德交銀理財認為，2025年，在外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻背景下，內(nèi)需全面提振有望成為經(jīng)濟亮點。財政接續(xù)消費補貼，擴大支持范圍，社零增速有望明顯改善。同時，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。2025年高能級城市房價有望企穩(wěn)。多方共同助力內(nèi)需成為經(jīng)濟增長新引擎。
多家銀行理財公司預(yù)計，2025年將有更大力度政策出臺。施羅德交銀理財認為，面對復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，中國將以“超常規(guī)逆周期政策”提振經(jīng)濟。財政政策將更加積極，貨幣政策將適度寬松，各項政策協(xié)同持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。在穩(wěn)信用方面，政府部門將充分發(fā)揮對全社會信用的主體支撐作用；在降利率方面，貨幣政策將以降低居民和企業(yè)部門的資金成本，進一步降低全社會實際利率水平作為推進方向。
記者注意到，近日，地方兩會陸續(xù)召開，多地定下2025年經(jīng)濟增長預(yù)期目標，不少地方將2025年經(jīng)濟增速目標定在5%或5%以上。各地明確了2025年重點工作任務(wù)。其中，擴內(nèi)需成為高頻詞，新質(zhì)生產(chǎn)力、產(chǎn)業(yè)升級、科技創(chuàng)新等也被頻頻提及。
A股主線方向明確
在權(quán)益市場方面，多家銀行理財公司認為，在政策支持和基本面改善推動下，2025年A股行情值得期待。
施羅德交銀理財對2025年A股市場前景保持樂觀。施羅德交銀理財認為，“9·24”政策組合發(fā)布后A股市場迎來轉(zhuǎn)折，市場活躍度及投資者風(fēng)險偏好有所提升。進入2025年，基本面穩(wěn)步改善可能性大，下半年有望迎來企業(yè)盈利的向上拐點。在各項政策支持下，市場信心有望持續(xù)回升，內(nèi)需消費、高股息紅利、科技成長等主線方向明確，機會大于風(fēng)險。
貝萊德建信理財副總經(jīng)理、首席多資產(chǎn)投資官劉睿認為，2025年權(quán)益市場的機會應(yīng)該比固收市場多一些。他傾向于在愿意承擔的風(fēng)險范圍內(nèi)，多配置一些股票資產(chǎn)。
平安理財認為，當前政策環(huán)境積極，資金面保持充裕。盡管基本面改善存在不確定性，但對股市的支撐或壓制力大致平衡。在具體板塊上，成長、消費板塊表現(xiàn)或優(yōu)于金融、周期板塊。
近日，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》。多家銀行理財公司表示，《實施方案》有助于推動以險資等機構(gòu)投資者為代表的長期資金入市，真正成為權(quán)益市場的耐心資本。招銀理財預(yù)計，隨著中長期資金入市，險資等將加大對A股投資力度，央國企以及紅利板塊將受益。
在港股方面，施羅德交銀理財認為，全球地緣政治與國家之間的博弈對風(fēng)險偏好的影響仍有相當?shù)牟淮_定性。在國內(nèi)政策對沖力度預(yù)期加碼，以及階段性籌碼出清后的再配置需求推動下，港股市場存在階段性與結(jié)構(gòu)性機會。特別是國內(nèi)消費需求復(fù)蘇、財政政策積極發(fā)力、南向資金持續(xù)流入，以及低估值等因素均對港股市場提供支撐。
債市短期或偏震蕩
多家銀行理財公司認為，債券市場短期或偏震蕩；從中長期看，收益率下行趨勢料延續(xù)。
“預(yù)計短期債市將延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，關(guān)注下一步在外部擾動下，國內(nèi)降準降息政策的落地節(jié)奏?！惫獯罄碡斒紫暧^分析師周鑫強表示，預(yù)計春節(jié)假期后在居民取現(xiàn)等資金季節(jié)性需求回落作用下，資金面將轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>
法巴農(nóng)銀理財認為，短期內(nèi)貨幣政策的寬松預(yù)期似乎已成為市場共識。然而，精準支持工具的替代效應(yīng)可能使得貨幣政策的實施節(jié)奏與市場預(yù)期之間產(chǎn)生一些微妙的“預(yù)期差”，疊加匯率制約等因素，債券市場短期可能表現(xiàn)為震蕩走勢。從中長期來看，債券收益率下行趨勢大概率將延續(xù)，具體幅度或取決于貨幣政策的寬松情況以及其他提振政策效果顯現(xiàn)的程度。
在具體品種上，平安理財認為，利率債方面，在貨幣政策適度寬松和基本面緩慢修復(fù)影響下，10年期國債收益率料在1.5%-2.1%區(qū)間運行，利率中樞可能較2024年繼續(xù)下行；信用債方面，或延續(xù)化債行情的資產(chǎn)荒邏輯，信用、期限利差有望維持低位。
也有部分銀行理財公司看好中資海外債。施羅德交銀理財認為，與國內(nèi)低利率環(huán)境相比，中資海外債的平均票息處于較高水平，為尋求較高收益率的投資者提供了機會。隨著化債政策的推進，中資海外債信用利差有望收窄。疊加當前仍處美聯(lián)儲降息周期，美債收益率階段性超調(diào)后有望重新下行，可能為投資中資海外債帶來機會。
