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6日晚，美國總統(tǒng)特朗普表示，內(nèi)政部長Doug Burgum將與能源部長Chris Wright聯(lián)手提高石油產(chǎn)量并降低價(jià)格。

“美國政府將開采出比以往任何時(shí)候更多的原油，我們將壓低油價(jià)，其他一切都將隨之而來?！碧乩势照f。

消息出爐后，此前一度漲超1%的國際油價(jià)直線跳水，最終，WTI原油期貨收跌0.59%，報(bào)70.60美元/桶。布倫特原油期貨收跌0.46%，報(bào)74.27美元/桶。

冠通期貨分析師蘇妙達(dá)表示，春節(jié)假期期間，美國開啟“關(guān)稅戰(zhàn)”。由于加拿大和墨西哥是美國原油進(jìn)口主要來源地，因此征收關(guān)稅將直接對原油市場產(chǎn)生影響。2024年，美國原油進(jìn)口量為650萬桶/日，其中進(jìn)口自加拿大400萬桶/日，進(jìn)口自墨西哥45萬桶/日。由于進(jìn)口自加拿大的原油占整體進(jìn)口量的60%以上，且其中大部分經(jīng)管道進(jìn)入美國中西部煉油廠，而該地區(qū)煉油廠短期可以替代的中質(zhì)及重質(zhì)原料不多，這將增加其煉油成本，因此特朗普此前計(jì)劃對加拿大能源產(chǎn)品的關(guān)稅加征幅度僅為10%。墨西哥出口的原油主要流向美國墨西哥灣煉廠。中美兩國原油貿(mào)易量較小，影響不大。

“隨著特朗普暫緩對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅，原油價(jià)格沖高回落。ICE布倫特原油投機(jī)凈多持倉近期仍在持續(xù)增加，升至2022年以來的高位。預(yù)計(jì)近期原油下跌空間有限?！碧K妙達(dá)說。

生豬市場分歧加??？

近期，生豬市場很不尋常。通常來說，商品豬和仔豬的價(jià)格走勢具有一致性，即表現(xiàn)為同漲同跌，不過，自去年10月以來，仔豬價(jià)格持續(xù)上漲，而商品豬價(jià)格則持續(xù)走弱。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期后生豬價(jià)格從15.5元/公斤的高位下跌，仔豬價(jià)格則出現(xiàn)回升，7公斤仔豬全國均價(jià)從節(jié)前的500元/頭漲至530元/頭，15公斤仔豬從630元/頭漲至650元/頭左右。與此同時(shí)，生豬標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)。

期貨日報(bào)記者從采訪中了解到，商品豬和仔豬的價(jià)格走勢出現(xiàn)分化，一方面是季節(jié)性原因?qū)е碌?，另一方面則反映了市場的結(jié)構(gòu)性問題，這背后折射出市場預(yù)期出現(xiàn)分歧，后市或?qū)⒂瓉韮r(jià)格轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

“春節(jié)假期過后，商品豬、仔豬價(jià)格一跌一漲，說明養(yǎng)殖戶對當(dāng)前市場預(yù)期相對悲觀，沒有選擇建立短期庫存，但是中長期來看，養(yǎng)殖戶對三季度中秋節(jié)前的生豬市場預(yù)期尚不悲觀，仔豬補(bǔ)欄需求增加。”中信期貨研究所高級研究員李藝華說。

據(jù)李藝華介紹，首先，受當(dāng)前出欄數(shù)量充足、需求減少等因素影響，生豬市場供需寬松，商品豬價(jià)格下跌。但是仔豬沒有跟隨商品豬下跌，而是出現(xiàn)了上漲。一方面，市場從去年10月開始受到冬季疫情影響，新生仔豬數(shù)量小幅下降，仔豬供應(yīng)壓力緩解。另一方面，春節(jié)假期前養(yǎng)殖戶積極出欄，育肥欄舍空閑率提高，假期后在補(bǔ)欄二育和補(bǔ)欄仔豬之間，更傾向于補(bǔ)欄仔豬，導(dǎo)致仔豬需求增長，推動價(jià)格上漲。

“春節(jié)假期后是季節(jié)性補(bǔ)欄高峰期，因此仔豬價(jià)格容易上漲。同時(shí)，目前市場的母豬集中度高于育肥集中度，在育肥有預(yù)期利潤的情況下，仔豬銷售呈現(xiàn)賣方市場的狀態(tài)。需要注意的是，仔豬整體供應(yīng)充足，高價(jià)仔豬拉高成本后，后市可能出現(xiàn)價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。”中信建投期貨養(yǎng)殖首席分析師魏鑫表示，標(biāo)肥價(jià)差的變化主要取決于不同體重段生豬的供需情況，去年下半年生豬市場盡管出現(xiàn)了“二育熱潮”，但二育周期不長，沒有大批量的肥豬累積，導(dǎo)致標(biāo)肥價(jià)差較高并持續(xù)走擴(kuò)，這是市場短期的結(jié)構(gòu)性問題。

事實(shí)上，仔豬價(jià)格與商品豬價(jià)格長期大方向一致，但階段性背離的情況也不少見。在五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊看來，當(dāng)前二者出現(xiàn)背離，一方面反映了各自的季節(jié)性特征，春節(jié)假期后是生豬消費(fèi)淡季，在供應(yīng)充裕的背景下，商品豬價(jià)格易跌難漲；而隨著散戶豬源在春節(jié)假期前清欄，假期后普遍有補(bǔ)欄仔豬的需求，支撐仔豬價(jià)格。另一方面，當(dāng)前集團(tuán)供應(yīng)充裕，但散戶欄位偏低，這就導(dǎo)致了商品豬和仔豬價(jià)格出現(xiàn)背離，同時(shí)散戶供應(yīng)缺失也導(dǎo)致肥豬供應(yīng)偏少，標(biāo)肥價(jià)差堅(jiān)挺并持續(xù)性走擴(kuò)?！坝纱丝梢?，當(dāng)前散戶豬源有限，而集團(tuán)標(biāo)豬供應(yīng)充裕?！彼f。

王俊認(rèn)為，仔豬和商品豬價(jià)格背離的趨勢仍將持續(xù)。他解釋說，春節(jié)假期后是仔豬補(bǔ)欄旺季，2—3月補(bǔ)欄仔豬，對應(yīng)中秋旺季出欄商品豬，在旺季預(yù)期支撐下，每年2—3月仔豬價(jià)格都會出現(xiàn)季節(jié)性上漲。而商品豬市場進(jìn)入消費(fèi)淡季，理論出欄量環(huán)比增加，價(jià)格面臨下行壓力。因此，仔豬和商品豬價(jià)格一漲一跌的背離趨勢預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。

不過，在魏鑫看來，肥豬和仔豬的價(jià)格聯(lián)動性將逐漸增強(qiáng)，標(biāo)肥價(jià)差也將重歸季節(jié)性。

值得注意的是，當(dāng)前較為積極的養(yǎng)殖情緒也在一定程度上導(dǎo)致行業(yè)遲遲沒有出現(xiàn)產(chǎn)能去化的跡象，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月全國母豬產(chǎn)能為4078萬頭，環(huán)比仍在增長，接近105%的產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域的上限。

盡管生豬價(jià)格已走低了一段時(shí)間，在魏鑫看來，后市價(jià)格還有較大的回落空間，其中短期的不確定性較多，中期比較明確，長期能否反轉(zhuǎn)取決于產(chǎn)能去化情況。

“短期面臨的不確定性主要是出欄節(jié)奏、二育吸收以及凍品入場等因素，其中出欄節(jié)奏是主導(dǎo)，二育只有在標(biāo)肥價(jià)差和育肥利潤合適的情況下，才能對行情起到推動作用；中期生豬價(jià)格持續(xù)回落的確定性較高，對應(yīng)2503合約有一定的不確定性，而2505合約則確定性更強(qiáng)?！蔽忽握f。

此外，魏鑫認(rèn)為，長期豬價(jià)和遠(yuǎn)月合約價(jià)格取決于去產(chǎn)能情況，而產(chǎn)能變化很大程度取決于目前的利潤水平，在沒有明確虧損的情況下，遠(yuǎn)月合約估值仍然受到壓制，反彈空間有限。而一旦養(yǎng)殖端進(jìn)入虧損狀態(tài)，則需要關(guān)注產(chǎn)能去化的具體情況。

“從基本面來看，隨著2024年能繁母豬產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入兌現(xiàn)期，2025年商品豬出欄量將呈逐步增加的趨勢。而2—3月是春節(jié)假期后的消費(fèi)淡季，生豬需求減少，生豬現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)走弱。但是目前期貨處于已經(jīng)深度貼水，節(jié)后生豬現(xiàn)貨價(jià)格雖有下降，但跌幅不及市場預(yù)期，導(dǎo)致期貨價(jià)格小幅向上修復(fù)。后期來看，待供應(yīng)壓力對現(xiàn)貨的利空持續(xù)兌現(xiàn)，生豬期貨預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨周期偏弱運(yùn)行。”李藝華說。

王俊同樣認(rèn)為，未來一段時(shí)間生豬供應(yīng)壓力有增無減，現(xiàn)貨價(jià)格仍會回落，但考慮偏高的標(biāo)肥價(jià)差，過低的標(biāo)豬價(jià)格容易增加二育需求，因此下方空間預(yù)計(jì)有限。期貨方面，考慮各合約普遍處于深度貼水狀態(tài)，對未來供應(yīng)過剩的預(yù)期較為充分，因此走勢受現(xiàn)貨下跌的影響較小，或更多表現(xiàn)為低位整理。