印度央行近五年來首次降息

來源：國際金融報作者：袁源2025-02-07 19:31

全球?qū)捤烧邉蓊^進一步增強。

2月7日，印度央行貨幣政策委員會一致投票決定將關(guān)鍵回購利率下調(diào)25個基點，至6.25%，這是印度近五年來的首次。

維持中性立場

印度央行每個財政年度舉行6次雙月會議，討論利率、貨幣供應(yīng)、通貨膨脹前景和其他宏觀經(jīng)濟指標。

此次2月會議是本財年的最后一次，也是印度央行行長桑杰·馬爾霍特拉（Sanjay Malhotra）上任后的第一次貨幣政策委員會會議。

此次會議上，馬爾霍特拉表示，成長與通脹的動態(tài)“為關(guān)注增長提供了空間”，印度央行將“毫不含糊地專注于讓通脹與目標持久一致，同時支持增長”。

貨幣政策委員會也投票決定維持貨幣政策的“中性”立場，馬爾霍特拉表示這將為央行提供彈性。

馬爾霍特拉重申央行對貨幣的立場，表示外匯干預(yù)旨在抑制過度波動，但印度央行并未設(shè)定具體的目標位或區(qū)間。他指出，雖然預(yù)計經(jīng)濟增長將從9月結(jié)束的第二季度的低點回升，但仍“遠低于去年同期”。

不過，馬爾霍特拉同時表示，限制性較小的政策僅適用于本次會議，并不一定適用于未來的會議。

馬爾霍特拉的上任讓外界對于印度貨幣政策變化產(chǎn)生聯(lián)想。與前任行長達斯(Shaktikanta Das)不同，消息人士稱，馬爾霍特拉可能采取更放任的態(tài)度。

本次會議之前，馬爾霍特拉對其貨幣政策觀點一直守口如瓶，但他在去年12月的金融穩(wěn)定報告中承認，通脹放緩和貨幣政策靈活性的潛力是積極的進展。

馬爾霍特拉還警告說，中期經(jīng)濟前景仍然充滿挑戰(zhàn)，理由包括地緣政治沖突加劇和金融市場動蕩等風險。

此前，他已下令對印度央行的通脹和增長預(yù)測工具進行審查，以盡量減少預(yù)測錯誤。

不過此次，市場對印央行貨幣政策立場保持不變以及缺乏新的流動性措施感到失望。10年期國債收益率上升5個基點至6.71%。股市也波動較大，NSE Nifty Index 50指數(shù)下跌0.2%。盧比對美元匯率上漲。

通脹壓力放緩

印度央行上次降息是在2020年5月，當時該國正與新冠大流行造成的經(jīng)濟低迷作斗爭。

時隔五年再次降息，并不出乎市場意料，大多數(shù)經(jīng)濟學家都預(yù)測到了這一舉措。

過去兩年，印度央行基準回購利率一直穩(wěn)定在6.5%，不過國內(nèi)通脹率一直高于該行設(shè)定的4%的中期目標，甚至在去年10月份突破了印度央行6%的容忍上限。此后，印度消費者價格通脹有所緩解，降至央行6%的容忍上限之內(nèi)，11月和12月分別為5.48%和5.22%。

分析人士認為，隨著通脹壓力緩解，印度央行才有空間通過降息來刺激經(jīng)濟增長。

目前，印度整體經(jīng)濟并不樂觀。印度政府一直在穩(wěn)步下調(diào)全年實際GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）預(yù)測，截至2024年9月份的季度增長率為5.4%，為近兩年來最慢增速。上個月的最新預(yù)測將本財年的增長預(yù)期從去年10月份的7.2%下調(diào)至6.4%，為四年來最差，通脹預(yù)期則從之前的4.5%上調(diào)至4.8%。

高盛預(yù)計，印度央行還將在4月份進一步降息25個基點。

不過，盧比貶值使得放松貨幣政策變得更加困難。盧比對美元匯率一直在穩(wěn)步下跌，自去年11月初以來，對美元匯率下跌了3.6%。

隨著盧比對美元匯率創(chuàng)下歷史新低，印度央行政策利率的任何下調(diào)都可能引發(fā)國內(nèi)通脹進一步上升，給盧比帶來進一步壓力，并可能引發(fā)資本外流。

印度央行已采取行動對外匯市場實施大規(guī)模干預(yù)，以幫助緩沖潛在的外國資本突然外流，并避免貨幣大幅下跌。

外部阻力增強

全球范圍內(nèi)，英國央行與墨西哥央行于2月6日分別宣布降息，其中，英國央行降息25個基點的決定符合預(yù)期，但兩名決策者支持降息50個基點，顯示“鴿派”立場更為明顯；墨西哥央行則暗示，其50個基點的降息可能在未來會議中重復(fù)。

印度央行最新舉動象征新任行長扭轉(zhuǎn)了前任在任內(nèi)按兵不動以防范通脹的立場。不過目前，印度央行還面臨外部阻力。

印度觀察人士對美國總統(tǒng)唐納德·特朗普可能采取的行動感到不安，因為他在競選期間提出了普遍關(guān)稅的想法。

2023年，印度對美國的貿(mào)易順差將超過430億美元，2024年前11個月將超過410億美元。隨著特朗普專注于減少貿(mào)易逆差，印度或?qū)⒚媾R更嚴格的審查。

特朗普第二任期領(lǐng)導(dǎo)下的美國貿(mào)易政策框架可能會推高美元和美國國債收益率，從而使美國利率在更長時間內(nèi)保持在高位。

這使得包括印度央行在內(nèi)的亞洲央行的政策決策變得復(fù)雜，因為通過寬松政策提振增長將意味著擴大利差并降低其投資資產(chǎn)的吸引力。

人們認為印度總理納倫德拉·莫迪熱衷于加強與特朗普政府的貿(mào)易關(guān)系，并避免與其最大貿(mào)易伙伴之間的關(guān)稅緊張局勢。據(jù)報道，莫迪已被邀請與特朗普會面。