公募基金去年四季度報告已披露完畢。從最新持倉可以發(fā)現(xiàn),公募基金在去年四季度增持最多的仍是債券類資產(chǎn),市值增長高達12.44%。
除國債以及同業(yè)存單外,可轉(zhuǎn)債成了公募基金布局的一個重要方向。各家機構(gòu)披露的信息顯示,在未來一年至兩年里供給面臨收縮的趨勢下,基金經(jīng)理們對于可轉(zhuǎn)債市場保持相對樂觀的態(tài)度。
債券資產(chǎn)市值大幅增長
春節(jié)前,公募基金的去年四季報公布完畢。管理資產(chǎn)規(guī)模高達34萬億元的公募基金資產(chǎn)配置情形令市場各方關(guān)注。
從最新資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來看,公募基金在去年末進行了調(diào)倉,大幅增持了債券類資產(chǎn),其市值增長高達12.44%。
具體而言,國債、同業(yè)存單和可轉(zhuǎn)債是公募基金增持的主要品種。相對而言,企業(yè)債和中期票據(jù)被減持。就具體券種而言,24國債09、24國債02和24國債15成為公募基金持倉前三的券種,其中24國債09持倉市值達到了207億元。
經(jīng)歷了去年債市大幅上行后,不少基金對于今年債市行情發(fā)表了不同看法。
易方達穩(wěn)健收益?zhèn)鸾?jīng)理胡劍表示,去年以來債券市場收益率出現(xiàn)大幅下行,這一節(jié)奏貫穿全年,并在當年四季度有所加劇,債券組合的持有期收益中包含了較多的資本利得收益,這使得債券基金的年化收益率較難在未來持續(xù)。
從市場指數(shù)來看,中債綜合財富指數(shù)2024年全年漲幅為7.61%,其中票息收益貢獻了2.37%,資本利得收益貢獻了5.24%;中債優(yōu)選投資級信用債財富指數(shù)2024年全年漲幅為5.57%,其中票息收益貢獻了2.42%、資本利得收益貢獻了3.15%。
胡劍表示,考慮到資本利得收益波動性相對較大,建議投資者理性看待債券基金的投資收益。
可轉(zhuǎn)債基金突破千億元
可轉(zhuǎn)債是公募基金重倉配置的品種。截至去年末,公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值高達2867億元,市值增長超過2%。
興業(yè)銀行、重慶銀行、浦發(fā)銀行、上海銀行和杭州銀行等五家銀行可轉(zhuǎn)債位居公募基金重倉券第三至第八位。溫氏轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債等可轉(zhuǎn)債獲配情況緊隨其后。
持有可轉(zhuǎn)債的主力是可轉(zhuǎn)債基金。值得關(guān)注的是,截至去年末,可轉(zhuǎn)債基金管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破1000億元至1038億元,單季度增加18%。
在資產(chǎn)配置上,可轉(zhuǎn)債基金在去年四季度大幅減持了現(xiàn)金。數(shù)據(jù)顯示,去年三季度末可轉(zhuǎn)債基金持有現(xiàn)金高達58億元,但至去年末已經(jīng)降至24億元,降幅高達58%。
可轉(zhuǎn)債基金大幅增持了可轉(zhuǎn)債,市值增長高達26.69%,總規(guī)模高達869億元。與此同時,部分債基也在增持可轉(zhuǎn)債。華泰保興尊利債券基金一直參與可轉(zhuǎn)債市場,在去年末市值仍有不小漲幅??傮w來看,二級債基、偏債混合基金持有可轉(zhuǎn)債份額略有下降。
天風證券分析師孫彬彬表示,可轉(zhuǎn)債基金和一級債基是去年四季度逆勢加倉可轉(zhuǎn)債的主力軍。
最具看點的是,被動型可轉(zhuǎn)債基金正在崛起。此類基金主要采用組合復(fù)制策略及適當?shù)奶娲圆呗砸愿玫馗櫂说闹笖?shù),實現(xiàn)基金投資目標。
數(shù)據(jù)顯示,截至去年末,持有可轉(zhuǎn)債市值規(guī)模最高的基金為博時可轉(zhuǎn)債ETF,其管理規(guī)模高達388億元,去年四季度市值增長56%。此外,海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF管理規(guī)模也達到了50億元,市值增長54%。
“去年可轉(zhuǎn)債基金整體規(guī)模增量主要來自這兩只可轉(zhuǎn)債ETF,主要是去年四季度普漲行情中,可轉(zhuǎn)債ETF費率低且勝率較高。”孫彬彬表示。
2025年可轉(zhuǎn)債估值有望抬升
在四季度報告中,基金經(jīng)理紛紛對去年的市場進行了總結(jié),并對未來行情進行了展望。
海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理陶斐然認為,去年四季度可轉(zhuǎn)債市場走出了正股疊加估值上行的“雙擊”行情,收益表現(xiàn)較好。從可轉(zhuǎn)債估值角度看,受到正股波動增大與低利率環(huán)境影響,可轉(zhuǎn)債受到市場關(guān)注,機構(gòu)負債端資金有所回流,去年四季度市場估值持續(xù)抬升。
展望2025年,不少基金認為可轉(zhuǎn)債市場仍有估值抬升的優(yōu)勢。
寶盈融源可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理鄧棟認為,從全年維度來看,在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇的背景下,權(quán)益市場預(yù)期走勢不會太差,同時由于債券市場收益率大幅下行,使得固定收益市場難以給資金提供更有吸引力的回報預(yù)期,一部分資金將分流至可轉(zhuǎn)債市場,通過放大波動來博取收益彈性,可轉(zhuǎn)債市場將會引來新資金的入場,使得供需關(guān)系向有利的方向發(fā)展。
中歐可轉(zhuǎn)債基金基金經(jīng)理李波認為,可轉(zhuǎn)債的供需矛盾從2024年四季度以來開始顯現(xiàn),體現(xiàn)在四個方面:無風險利率處于低位,純債獲取收益難度較大,可轉(zhuǎn)債的關(guān)注度在被動上升;機構(gòu)的風險偏好回升較慢,含權(quán)倉位偏低,可轉(zhuǎn)債整體欠配;可轉(zhuǎn)債估值處于合理中樞之下,和股市的活躍度有所錯配;可轉(zhuǎn)債供給縮量至少是1年至2年的趨勢,被動化又放大了供給缺口的問題。因此,2025年可轉(zhuǎn)債可能會面臨需求彈性向上、供給彈性向下的格局,這意味著估值中樞也會有抬升的趨勢。
而在操作層面,各家基金更加強調(diào)均衡配置。萬家可轉(zhuǎn)債基金認為,可轉(zhuǎn)債絕對價格以及溢價率均有一定的修復(fù),后續(xù)行情需要根據(jù)權(quán)益市場走勢以及宏觀經(jīng)濟恢復(fù)情況再作進一步判斷。
寶盈融源可轉(zhuǎn)債基金的可轉(zhuǎn)債持倉結(jié)構(gòu)以偏股型和平衡型可轉(zhuǎn)債為主,主要分為兩個方向:一個以高股息紅利方向為主,比如公用事業(yè)類可轉(zhuǎn)債和銀行可轉(zhuǎn)債;一個以科技成長類為主。二者平衡配置。