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又一家明星私募跌破百億規(guī)模。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，知名私募上海保銀最新的管理規(guī)模已經(jīng)回落至50-100億元區(qū)間，而根據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)，早在2017年四季度該公司便已經(jīng)晉級為百億私募，并且直到今年1月份的時候管理規(guī)模依然顯示為100億元以上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上海保銀旗下一共備案過98只產(chǎn)品，其中9只產(chǎn)品已經(jīng)提前清算，1只產(chǎn)品延期清算，仍在運(yùn)作的88只產(chǎn)品中則有21只截至2024年第3或者第4季度存續(xù)規(guī)模已經(jīng)不足1000萬元。

保銀投資最早創(chuàng)立于1999年，2001年開始進(jìn)行海外投資，2005年-2006年設(shè)立香港辦公室，取得香港證監(jiān)會相關(guān)牌照并發(fā)行美元產(chǎn)品。2014年11月，保銀投資旗下專門面向內(nèi)地市場的上海保銀正式成立，并于次年1月在中基協(xié)完成登記備案，開始發(fā)行人民幣產(chǎn)品。此后，保銀投資還陸續(xù)在新加坡、印度、日本等地開設(shè)了辦公室。

圖：保銀投資發(fā)展歷程來源：上海保銀官微

天眼查APP顯示，上海保銀自成立以來曾多次發(fā)生股權(quán)變更，不過，公司歷任股東均為保銀系公司或曾在保銀系公司擔(dān)任過高管的自然人。

圖：上海保銀股權(quán)變更情況來源：天眼查APP

保銀投資以價(jià)值投資為理念，采用行業(yè)個股對沖的投資策略，其核心創(chuàng)始人王強(qiáng)是中國第一代基金經(jīng)理之一，曾任職于中國航天信托投資、國泰君安、吉林證券，擔(dān)任資產(chǎn)管理、投資咨詢等職。

與其他多數(shù)老牌私募不同的是，保銀投資堅(jiān)持投研一體化及平臺化運(yùn)作模式，弱化了產(chǎn)品對于單一基金經(jīng)理的依賴。根據(jù)公開資料，公司平臺型產(chǎn)品由逾二十位不同策略、行業(yè)、地區(qū)的基金經(jīng)理共同分倉管理，長期持倉數(shù)百只標(biāo)的，分散化投資，依據(jù)平臺基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)，產(chǎn)品資金分配動態(tài)調(diào)整，持續(xù)優(yōu)化組合配置。

在上述平臺化運(yùn)作模式以及多年的海外投資及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的加持下，上海保銀成立以后初期的發(fā)展也頗為順?biāo)?，僅僅在3年以后便成功突破了百億規(guī)模大關(guān)。

根據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)，自2016年至2020年，上海保銀的參保人數(shù)也從16人一路增長至45人。

圖：上海保銀參保人數(shù)變化情況數(shù)據(jù)來源：天眼查APP

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2021年，自該年年初以后上海保銀旗下產(chǎn)品整體的業(yè)績表現(xiàn)大不如從前。

以公司旗下成立較早且凈值持續(xù)更新時間較長的“保銀多空穩(wěn)健1號”為例，wind數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品自2015年6月成立以后凈值一路波動上行，至2021年2月12日累計(jì)收益率為127.4%，同期滬深300指數(shù)漲幅僅為14.67%。自此之后該產(chǎn)品的凈值走勢卻明顯開始趨緩，截至2024年7月12日其累計(jì)收益率為127.75%，隨后凈值不再更新。也就是說，在截至凈值更新前的三年多時間里“保銀多空穩(wěn)健1號”累計(jì)凈值的增長幾乎為0。

上述產(chǎn)品并非孤例，上海保銀旗下近期在wind有業(yè)績更新的15只產(chǎn)品中，14只近三年以來的收益率為負(fù)數(shù)，其中成立時間在2021年8月之后的7只產(chǎn)品中有6只自成立以來的累計(jì)收益率也均為負(fù)數(shù)。

回過頭來看，上海保銀自身也曾意識到2021年的不同尋常。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，在2021年發(fā)布的月度觀察中上海保銀曾多次對市場行情表達(dá)出較為謹(jǐn)慎的判斷。公司于2022年年初發(fā)布的年度回顧與展望中更是明確提及，2021年是公司2008年之后經(jīng)歷考驗(yàn)最大的自然年度。

上海保銀還表示，對于中國經(jīng)濟(jì)和資本市場來說，2021年是劃時代的一年。伴隨著宏觀環(huán)境的變化，一些過去多年屢試不爽的投資策略在2021年折戟沉沙。打新、買房、買美元高息企業(yè)債，這些“低風(fēng)險(xiǎn)高收益”的投資策略曾經(jīng)或多或少都依托于中國過去高速增長的經(jīng)濟(jì)和相對低效率的市場。未來十年，中國經(jīng)濟(jì)增長中樞將持續(xù)下移，資本市場更加規(guī)范有效，過去的一部分投資理念和方法將會面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

同樣是在2021年，上海保銀的管理層也發(fā)生了一次重大變更。天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，2021年10月，李墨接替吳招娣成為上海保銀持股84.1%的第一大股東，并同時從鮑佳溶手中接下公司法定代表人和經(jīng)理的任職。

自此之后，上海保銀的管理人員變更愈發(fā)頻繁，2022年-2024年公司的董事備案每年都曾有所變動，在2024年3月再次變更之后，李墨成為公司唯一的董事成員。

根據(jù)中基協(xié)披露的信息，李墨于2011年加入保銀投資擔(dān)任研究部分析師，2014年11月轉(zhuǎn)入上海保銀出任投研部董事，2021年10月以來出任公司法定代表人、總經(jīng)理等。

圖：近年以來上海保銀管理人員變更情況來源：天眼查APP

另一方面，近年來上海保銀還曾多次踩中監(jiān)管“紅線”。

2022年3月，因連續(xù)兩次進(jìn)入關(guān)注名單，上海保銀與其他兩家私募一起被中證協(xié)列入該年度第1批網(wǎng)下投資者異常名單，限制期為2個月。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板等板塊相關(guān)項(xiàng)目的發(fā)行人和主承銷商，在網(wǎng)下詢價(jià)中不得接受被列入異常名單的網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)，也不得向被列入異常名單的網(wǎng)下投資者配售股票。

2024年7月，上海保銀又因?yàn)樵陂_展私募基金業(yè)務(wù)過程中存在將基金投資管理職責(zé)委托他人行使的事實(shí)而收到了來自上海證監(jiān)局開出的罰單。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上海證監(jiān)局決定對上海保銀采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施，并要求該公司應(yīng)高度重視，采取有效措施加強(qiáng)內(nèi)部控制及合規(guī)管理，在同年8月31日前予以改正并提交書面報(bào)告。

上海保銀時任法定代表人、執(zhí)行董事、總經(jīng)理李墨以及時任合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人鮑佳溶也因?yàn)閷旧鲜鲞`規(guī)行為負(fù)有責(zé)任，被上海證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

唯一樂觀的情況是，自去年9.24行情啟動以來，上海保銀旗下部分產(chǎn)品的凈值也有了不同程度上的修復(fù)。只是目前尚不能確定這樣的修復(fù)能否持續(xù)下去，又是否能夠幫助該公司在未來重新回歸百億私募陣營。

關(guān)于后市行情，上海保銀在今年1月發(fā)布的月度觀點(diǎn)中表示，當(dāng)前的國內(nèi)外宏觀環(huán)境表明，A股市場在今年走出單邊牛市或熊市的可能性均不高，A股市場指數(shù)層面可能會出現(xiàn)寬幅震蕩，但一些板塊和公司仍存在較好的投資機(jī)會。中央經(jīng)濟(jì)工作會議特別強(qiáng)調(diào)了消費(fèi)在今年政策目標(biāo)中的重要地位。近期出臺的一系列政策也體現(xiàn)了政府推動國內(nèi)消費(fèi)的誠意。另外，中國企業(yè)出海這一主題將持續(xù)受到投資者的關(guān)注。