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機(jī)構(gòu)資金回流正在加速，中國市場(chǎng)倉位已成為公募QDII最大業(yè)績(jī)來源。

隨著A股與港股的聯(lián)袂起飛，QDII基金業(yè)績(jī)格局越來越多地決定于是否重倉中國股票。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2025年開年后的公募QDII業(yè)績(jī)十強(qiáng)產(chǎn)品全部以中國股票為第一大倉位，這極大改變此前公募QDII業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)依賴美國倉位的現(xiàn)象。

QDII基金持續(xù)回流A股和港股市場(chǎng)的新現(xiàn)象，也在相當(dāng)程度上暗示了中國科技股的技術(shù)崛起和估值吸引力，多位基金經(jīng)理也認(rèn)為中國科技股在“宏大敘事”面前或有更大想象空間。

中國倉位決定QDII業(yè)績(jī)格局

是否重倉A股與港股，已成為當(dāng)前公募QDII業(yè)績(jī)排名的關(guān)鍵。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前公募主動(dòng)權(quán)益類QDII年內(nèi)收益排名前十產(chǎn)品，已清一色為中國股票倉位為核心，以美股為核心倉位的QDII產(chǎn)品已全部淡出業(yè)績(jī)十強(qiáng)。今年以來收益排名最高的QDII基金來自萬家基金旗下的萬家全球成長(zhǎng)混合QDII，年內(nèi)收益率達(dá)到16.05%；排名第二的產(chǎn)品來自創(chuàng)金合信基金旗下的創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網(wǎng)QDII，年內(nèi)收益率為15.69%；排名第三的主動(dòng)權(quán)益類QDII則是創(chuàng)金合信全球芯片產(chǎn)業(yè)QDII，今年初至今的收益率為11.81%。

值得一提的是，排名前十的QDII基金的核心倉位清一色將A股與港股市場(chǎng)作為核心倉位。以排名前三強(qiáng)的QDII產(chǎn)品為例，萬家全球成長(zhǎng)混合QDII的A股倉位、港股倉位占比分別為43.54%、20.18%，兩者合計(jì)占比達(dá)到63%。排名第二的創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網(wǎng)QDII基金的港股倉位更是達(dá)到86.62%，而該QDII的美股倉位占比不足3%。

即便是以“全球芯片”作為基金名稱的創(chuàng)金合信全球芯片產(chǎn)業(yè)QDII，該產(chǎn)品亦是將A股與港股作為核心資產(chǎn)，其中港股為創(chuàng)金合信全球芯片產(chǎn)業(yè)QDII的第一大倉位，占比為29.66%，A股為該QDII第二大投資對(duì)象，倉位占比也達(dá)到29.30%，而美股倉位在這只“全球芯片QDII”中的占比只有約19%。

中國股票資產(chǎn)的持續(xù)走強(qiáng)，使得越來越多的QDII基金基于倉位合同的靈活性，在中國股票倉位上進(jìn)行適度的調(diào)倉，以盡可能地抓住中國市場(chǎng)股票反彈的機(jī)會(huì)，但在基金合同上具有約束性的國別主題QDII基金則面臨較大業(yè)績(jī)壓力，截至目前，公募旗下的印度主題基金、越南主題基金在全部QDII基金中年內(nèi)業(yè)績(jī)處于墊底狀態(tài)。

QDII業(yè)績(jī)躍升頻現(xiàn)單騎走江湖

DeepSeek對(duì)中國科技股估值的拉動(dòng)，是本次中國股票強(qiáng)勢(shì)崛起的核心刺激因素，公募QDII基金重倉股的高彈性成為業(yè)績(jī)排名的關(guān)鍵。

券商中國記者注意到，目前排名QDII業(yè)績(jī)第一的萬家全球成長(zhǎng)混合QDII，其業(yè)績(jī)來源在很大程度上來自港股上市公司金蝶國際的貢獻(xiàn)。金蝶國際作為這只QDII產(chǎn)品的第二大重倉股，一只股票的倉位就在該QDII中達(dá)到8.37%，而金蝶國際自2025年1月以來的股價(jià)漲幅已接近70%，因此使得高倉位配置金蝶國際的全球成長(zhǎng)混合QDII，在短時(shí)間內(nèi)獲得了極高的凈值彈性，凸顯出公募基金業(yè)績(jī)排名爭(zhēng)奪中，基金經(jīng)理的選股制勝策略呈現(xiàn)出單騎走江湖的特點(diǎn)。

此外，排名第二的創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網(wǎng)QDII、排名第四的華夏前沿經(jīng)濟(jì)混合QDII，他們的業(yè)績(jī)來源也都呈現(xiàn)出對(duì)科技股龍頭股的重倉布局，尤其是小米集團(tuán)在今年開年后股價(jià)的迅速崛起使得重倉小米股票的QDII基金獲益匪淺。

港股呈現(xiàn)出的大盤股與中小市值股票雙向反彈的特點(diǎn)，也使得不同風(fēng)格的QDII基金經(jīng)理在股票市場(chǎng)都感受到業(yè)績(jī)的起飛，QDII基金經(jīng)理重倉買入的美圖公司，在今年開年不到兩個(gè)月時(shí)間，股價(jià)漲幅就已經(jīng)接近60%，而超大型QDII基金重倉買入的阿里巴巴在同期的股價(jià)漲幅也接近40%，凸顯出QDII產(chǎn)品的重倉股在股票市場(chǎng)已迎來多層次反彈。

基金預(yù)期科技賽道“故事性”強(qiáng)

針對(duì)當(dāng)前股票市場(chǎng)的選股策略，公募基金經(jīng)理判斷科技賽道的宏大敘事或有更大彈性。

創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網(wǎng)QDII基金經(jīng)理鄭劍認(rèn)為，當(dāng)前港股市場(chǎng)中投資者定價(jià)能力較強(qiáng)，恒生科技指數(shù)在經(jīng)歷約4年調(diào)整后，整體估值約為20倍，成份股盈利能力穩(wěn)健，在港股市場(chǎng)選股具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，在產(chǎn)品管理過程中，堅(jiān)持以自下而上選股為主進(jìn)行投資，在保持相對(duì)恒生科技指數(shù)較小偏離的前提下，對(duì)個(gè)股進(jìn)行超配或低配，追求高勝率、可持續(xù)的超額收益。

長(zhǎng)城基金汪立表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于數(shù)據(jù)真空期，政策預(yù)期和市場(chǎng)情緒可能比基本面更為重要。市場(chǎng)也在延續(xù)著前期情緒和催化持續(xù)上行，短期內(nèi)，在沒有大的宏觀因素?cái)_動(dòng)情況下，市場(chǎng)繼續(xù)圍繞主題和情緒交易的可能性較高，小盤帶動(dòng)市場(chǎng)上漲的可能性較大，在具體投資機(jī)會(huì)上，半導(dǎo)體周期在2024年四季度帶動(dòng)電子行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)上行，TMT行業(yè)后續(xù)的方向可能更依賴于科技行業(yè)的宏大敘事，考慮到市場(chǎng)當(dāng)前仍處于主題和情緒交易中，科技行業(yè)的彈性會(huì)更大，但需要注意的是，目前尋找低位補(bǔ)漲科技股的性價(jià)比可能更高，短期看，電子、汽車和機(jī)器人等方向的彈性或更大。

南方香港成長(zhǎng)基金經(jīng)理熊瀟雅認(rèn)為，當(dāng)前社會(huì)在供給端的重要趨勢(shì)是AI時(shí)代的全面到來，技術(shù)要素上“信息化、SaaS化、移動(dòng)化、AI化”將助力所有行業(yè)進(jìn)行新一輪的重構(gòu)，人力資本要素上則受益于四十年高等教育積累帶來的工程師紅利。在需求端，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)步入后周期時(shí)代，國內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣迎來巨變，此時(shí)伴隨著中國國力增強(qiáng)、文化自信增強(qiáng)，中國品牌、中國技術(shù)、中國創(chuàng)新藥品將走向世界，強(qiáng)烈看好具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國消費(fèi)品牌和創(chuàng)新藥、中國硬科技行業(yè)在新時(shí)代背景下的發(fā)展機(jī)遇、“碳中和”背景下的能源變革和AI技術(shù)變革下的各行業(yè)重塑，基于“所有行業(yè)都值得重做一遍”，這也意味著AI將在許多行業(yè)帶來重構(gòu)的機(jī)會(huì)。

校對(duì)：高源