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非上市人身險(xiǎn)公司2024年業(yè)績(jī)“放榜”。

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至2月12日，已披露2024年四季度償付能力報(bào)告的60家非上市人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1.13萬(wàn)億元，同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；除信泰人壽未披露相關(guān)數(shù)據(jù)外，其余59家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)246.91億元，與2023年虧損超百億元相比迎來(lái)大幅逆轉(zhuǎn)。

究其原因，投資收益表現(xiàn)向好，成為推動(dòng)非上市人身險(xiǎn)公司盈利水平整體回暖的關(guān)鍵因素。2024年，59家非上市人身險(xiǎn)公司平均投資收益率為4.30%，較上年明顯改善。

需要注意的是，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)正值新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的窗口期，各家險(xiǎn)企在準(zhǔn)則切換時(shí)點(diǎn)的策略選擇上有所不同，導(dǎo)致利潤(rùn)表現(xiàn)出現(xiàn)異動(dòng)。有虧損險(xiǎn)企明確表示，若執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，利潤(rùn)將轉(zhuǎn)正。

七成實(shí)現(xiàn)盈利

從凈利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，非上市人身險(xiǎn)公司在2024年可謂獲得“大豐收”。59家公司中，有42家實(shí)現(xiàn)盈利，占比超七成。

^{王瑩 制表}

具體來(lái)看，泰康人壽以146.05億元蟬聯(lián)榜首，也是唯一一家凈利潤(rùn)破百億的非上市險(xiǎn)企；中郵人壽在啟用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后扭虧為盈，攬得凈利91.88億元，位列第二。

可以看到，僅上述兩家公司就合計(jì)賺取237.93億元的凈利潤(rùn)，貢獻(xiàn)非上市人身險(xiǎn)公司整體凈利潤(rùn)的九成以上。

排在第三位的是中意人壽，其在2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13億元，同比增長(zhǎng)4.33%。其余非上市人身險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)均在10億元以下，除交銀人壽、工銀安盛人壽、農(nóng)銀人壽這三家銀行系險(xiǎn)企外，中英人壽、民生人壽、中宏人壽、招商信諾人壽及小康人壽的凈利潤(rùn)也都在5億元以上。

北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘蛴浾咧赋觯?024年非上市人身險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回暖主要有五方面原因：一是由于資本市場(chǎng)回暖，帶動(dòng)投資收益上升；二是投資策略優(yōu)化，多元投資組合提升整體收益；三是承保端改善，“報(bào)行合一”政策有效降低營(yíng)銷費(fèi)用；四是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)；五是公司自身實(shí)施有效經(jīng)營(yíng)策略，提升盈利能力。

“這些因素相互關(guān)聯(lián)、共同作用，推動(dòng)了非上市人身險(xiǎn)公司整體盈利水平的顯著提升，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅逆轉(zhuǎn)?！睏罘f(shuō)。

虧損險(xiǎn)企中，泰康養(yǎng)老居于首位，在2023年虧損9.92億元的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增虧至21.7億元。泰康養(yǎng)老在償付能力報(bào)告中解釋稱，若按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑測(cè)算，2024年利潤(rùn)為正。記者了解到，泰康養(yǎng)老今年起已開(kāi)始執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，1月利潤(rùn)為正。

目前，養(yǎng)老險(xiǎn)公司仍處于轉(zhuǎn)型“陣痛期”。2023年11月，《養(yǎng)老保險(xiǎn)公司監(jiān)督管理暫行辦法》正式出臺(tái)。按照監(jiān)管要求，各養(yǎng)老保險(xiǎn)公司均開(kāi)始積極轉(zhuǎn)型，大量剝離短期健康險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。

反映到業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，以泰康養(yǎng)老為例，該公司2024年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)8.6%的收縮。此外，在已披露凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)的5家專業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)公司中，3家都處于虧損狀態(tài)。除泰康養(yǎng)老外，大家養(yǎng)老、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老在2024年分別虧損2.25億元、0.11億元。

恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老此前也在償付能力報(bào)告中坦言，公司尚處于業(yè)務(wù)發(fā)展初期階段，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)中經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)有待改善，存在部分關(guān)鍵崗位人員調(diào)整及資金運(yùn)用能力需提升等情況。

投資收益走高

投資端是保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)負(fù)債匹配并獲取收益的重要渠道。投資收益率明顯改善，是驅(qū)動(dòng)非上市人身險(xiǎn)公司去年凈利潤(rùn)表現(xiàn)整體回暖的關(guān)鍵因素。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，59家非上市人身險(xiǎn)公司2024年平均投資收益率為4.30%，較2023年的3.29%有了明顯改善。其中，5家公司投資收益率超6%，大部分公司則集中在3%至6%區(qū)間。

^{王瑩 制表}

具體來(lái)看，小康人壽以8.86%的投資收益率位居所有非上市人身險(xiǎn)公司榜首，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超該公司近三年3.50%的平均投資收益率。受益于此，小康人壽在2024年成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.14億元。

中英人壽緊隨其后，投資收益率為7.54%。復(fù)星聯(lián)合健康、長(zhǎng)生人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽2024年的投資收益率均超6%，分別為6.54%、6.27%和6.14%。

需要注意的是，仍有部分人身險(xiǎn)公司的投資收益率處于較低水平。例如，華匯人壽2024年投資收益率為-0.86%，是唯一一家該項(xiàng)指標(biāo)為負(fù)值的險(xiǎn)企。同期，華匯人壽凈虧損0.7億元。

分析人士指出，投資收益率出現(xiàn)負(fù)值，主要問(wèn)題可能出在市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)管理上?！皳Q句話說(shuō)，市場(chǎng)環(huán)境的變化使得部分投資品種出現(xiàn)虧損，加之風(fēng)險(xiǎn)控制不到位，導(dǎo)致投資收益率下滑。此外，還可能與公司自身的投資決策和資產(chǎn)配置能力有關(guān)。”

此外，海保人壽2024年投資收益率也不足2%，僅有0.62%。去年，該公司凈虧損2.55億元，較上年的虧損額3.18億元有所減少。

面向2025年，低利率、新準(zhǔn)則和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型等讓保險(xiǎn)投資環(huán)境置于深刻變化之中。招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)的“交易思路”和“配置思路”有望重新定義。

他進(jìn)一步分析道，權(quán)益投資方面，高股息股票兼具穩(wěn)定收益和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)控制，對(duì)險(xiǎn)資仍具有中長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置價(jià)值，預(yù)計(jì)2025年保險(xiǎn)行業(yè)高股息股票的增量配置規(guī)模依然可期。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年開(kāi)年至今，險(xiǎn)資四次舉牌三次投向銀行股，分別為平安人壽舉牌郵儲(chǔ)銀行H股和招商銀行H股、新華保險(xiǎn)舉牌杭州銀行。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，銀行股通常具備高股息、穩(wěn)定的盈利模式和完善的治理結(jié)構(gòu)，符合險(xiǎn)資的長(zhǎng)期穩(wěn)健投資需求。與此同時(shí)，在新金融工具準(zhǔn)則下，配置高股息銀行股能夠以FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計(jì)入報(bào)表，減少當(dāng)期損益的波動(dòng)性。

債券投資方面，鄭積沙預(yù)計(jì)，險(xiǎn)企將通過(guò)精細(xì)化的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，積極尋求超額投資收益：一是繼續(xù)穩(wěn)健配置超長(zhǎng)期利率債；二是把握波段交易機(jī)會(huì)，增厚投資收益；三是積極挖掘收益率具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)信用品種配置機(jī)會(huì)。

從政策端來(lái)看，近段時(shí)間以來(lái)，險(xiǎn)資支持資本市場(chǎng)利好頻頻，為權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)顯著增量資金的同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)改善預(yù)期也利好保險(xiǎn)公司投資端改善。證監(jiān)會(huì)日前印發(fā)《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》中明確提到，推動(dòng)完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，更好地鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金開(kāi)展長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)范圍。