第一財經(jīng)
2025-04-03 07:57
證券時報記者 胡飛軍
減費讓利之下，研究實力見真章。
在公募基金年報悉數(shù)披露完畢之后，2024年券商分倉傭金榜單也隨之出爐。證券時報記者據(jù)Wind統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2024年券商搶食的分倉傭金“蛋糕”為107億元，較2023年的168億元下降36%，相比于2021年的220億元也實屬腰斬，創(chuàng)下年度“三連降”。
就個體而言，大多數(shù)券商的分倉傭金收入都出現(xiàn)了下滑，有些甚至降逾七成，僅有少數(shù)幾家券商逆勢而上。與此同時，頭部券商研究所的洗牌更趨激烈，分倉傭金的排名座次發(fā)生了較大變化。2024年分倉傭金收入排名前五的券商，分別是中信證券、廣發(fā)證券、長江證券、中信建投和國聯(lián)民生。與2023年排名相比，長江證券“更上一層樓”擠進前三，國聯(lián)民生憑借“聯(lián)姻”后的成績首次殺入行業(yè)前五。
傭金“蛋糕”三連降
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年券商分倉傭金收入合計107億元，同比下降36%。
證券時報記者注意到，自2019年至2024年，券商的公募基金分倉傭金規(guī)模經(jīng)歷了一個類似“倒U形”曲線的變化。先是從2019年的77億元增至2020年的139億元，再步入2021年的“巔峰”220億元，隨后在2022~2024年出現(xiàn)三連降，分別為188億元、168億元、107億元。
整體來看，頭部券商的傭金收入雖然也出現(xiàn)了下滑，但仍保持領(lǐng)先優(yōu)勢。2024年，僅有4家券商的傭金收入超過5億元，分別是中信證券、廣發(fā)證券、長江證券和中信建投。其中，中信證券以7.57億元獨占鰲頭，另外3家券商則分別以6.48億元、5.65億元、5.08億元位列其后。不過，在2021年巔峰期，上述4家券商的分倉傭金收入均在10億元以上。
從排位數(shù)據(jù)上來看，擠入行業(yè)前十的“資格線”超出了3.2億元，傭金收入超過1億元的券商則有31家。
分倉收入前五仍存變數(shù)
整體不振，導(dǎo)致券商之間的洗牌也比較劇烈。
根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，傭金收入最新排名前五的券商分別為中信證券、廣發(fā)證券、長江證券、中信建投和國聯(lián)民生。其中，前四券商基本上是頭部陣容的“?？汀?，只是2024年長江證券和中信建投的座次出現(xiàn)了交替。針對第五名的角逐顯得最為激烈，2024年招商證券在這一名次滑落，國聯(lián)民生則強勢上位。國聯(lián)民生2024年的分倉傭金收入為4.63億元，同比增長348%，這也是該券商以新身份首次沖進行業(yè)前五。
2024年上半年，民生證券的表現(xiàn)就頗令業(yè)界關(guān)注。在27家傭金規(guī)模過億的券商中，該公司唯一實現(xiàn)正增長，傭金收入從2021年的0.57億元大增至2023年的3.66億元，僅2024年上半年分倉傭金收入就達(dá)到了2.01億元。在與國聯(lián)證券合體后，國聯(lián)民生整體的傭金收入規(guī)模能躋身行業(yè)前五，也讓業(yè)界少了一分“意外”。
另外，分倉傭金收入排名前十的券商還有華泰證券、國泰君安、招商證券、興業(yè)證券和浙商證券等，收入規(guī)模都超過了3.2億元；位居第11名的海通證券，傭金收入則為3.03億元。
值得一提的是，在涵蓋公募基金、專戶、保險、QFII等代表更大范圍機構(gòu)投資者交易傭金的交易單元席位租賃收入中，國泰君安坐四望三，在國泰海通問世前的最后一年，斬獲了近十年最好成績。年報數(shù)據(jù)顯示，中信證券、國泰君安等大型券商在該項收入上更具優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，在公募降費的背景下，公募基金收入占席位租賃的比重持續(xù)下降，或體現(xiàn)了未來行業(yè)的競爭趨勢。
不可排除的情況是，國泰君安與海通證券合并之后，下一年度的合并傭金收入或如國聯(lián)民生一樣，在頭部陣容中掀起排位的“波浪”。
降幅方面，在行業(yè)排名前20的券商中，除了國聯(lián)民生保持增長以外，基本上都出現(xiàn)了下降，降幅普遍在兩成之上。分倉傭金收入同比降幅小于20%的有國信證券、浙商證券和華泰證券等；國信證券屬于TOP20中降幅最小的券商，傭金收入同比下降16.82%至2.53億元。
逆勢增長者為數(shù)不多
雖然券商的傭金收入出現(xiàn)了整體下滑，但也有少數(shù)幾家券商實現(xiàn)了逆勢增長。
除了擠進前五的國聯(lián)民生，還有一些中型券商的表現(xiàn)可算亮眼。比如，中郵證券、國融證券、華源證券、匯豐前海證券、摩根大通證券（中國）和麥高證券等，2024年的分倉傭金收入均實現(xiàn)了逆勢增長。
其中，中郵證券分倉傭金收入2710萬元，同比增長14%。在2022年引入了原太平洋證券研究院院長黃付生后，中郵證券的研究業(yè)務(wù)有所起色，2023年、2024年的分倉傭金收入均實現(xiàn)增長。
華源證券則由于研究業(yè)務(wù)起點較低，在一番努力之后，2024年錄得分倉傭金收入1665萬元，同比增長1524%，增幅最高。
據(jù)證券時報記者了解，華源證券原為九州證券，被武漢金控集團控股后，2023年更名為華源證券，并在2023年底招來新財富白金分析師劉曉寧加盟，出任華源證券總裁助理、研究所所長。華源證券黨委書記、董事長梅林表示，華源證券是武漢唯一市屬國資控股券商，自2023年融入武漢金控體系以來，積極向金融科技和研究賦能的大財富管理方向轉(zhuǎn)型。華源證券研究所作為集團戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵落子，已實現(xiàn)從0到1的突破，未來將進一步強化行業(yè)研究深度與廣度，讓研究真正成為連接資本與產(chǎn)業(yè)的橋梁。
積極應(yīng)對公募持續(xù)降費改革
2024年，公募基金交易傭金降費改革是貫穿全行業(yè)的主線，券商多年來依賴的“基金銷售換交易傭金”的商業(yè)模式發(fā)生了根本性變化。
“研究成為基金公司公募產(chǎn)品傭金分配的唯一出口，將會更加聚焦真正的研究價值體現(xiàn)?！币晃蝗萄芯咳耸繉ψC券時報記者表示，公募基金管理人也從自身需求出發(fā)，選擇研究能力強的券商。
2023年12月，證監(jiān)會研究制定了《關(guān)于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》，標(biāo)志著公募基金行業(yè)第二階段費率改革工作正式啟動。2024年4月19日，證監(jiān)會制定發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），并自2024年7月1日起正式實施。
根據(jù)中基協(xié)此前下發(fā)的通知，調(diào)降后，被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費率不得超過2.62?，其他類型則不得超過5.24?。
截至目前，已有睿遠(yuǎn)基金、華泰資管、中泰資管、易米基金、明亞基金、瑞達(dá)基金等6家機構(gòu)率先披露了《2024年度/下半年度旗下公募基金通過券商交易及支付傭金情況》，這也是公募基金歷史上首次公布和證券公司之間的交易費用明細(xì)。從目前各家機構(gòu)披露的數(shù)據(jù)來看，具體支付給券商的傭金費率均低于之前傭金新規(guī)劃定的“上限”。
今年兩會期間，證監(jiān)會主席吳清在記者會上重申，將積極推動公募基金費率改革、分階段改革。通過推進費率改革，讓基金公司與投資者利益的綁定更加緊密。2025年，還將進一步降低基金銷售費用，預(yù)計每年合計為投資者節(jié)約大概450億元的費用。
“應(yīng)對公募傭金的下降，券商可以拓展更多元的客戶，包括保險資管、私募以及銀行理財子公司等，有些券商還走向了海外，走國際化路線?！鄙鲜鋈萄芯咳耸繉ψC券時報記者表示。
近期，長江證券在接待投資者調(diào)研時透露，該公司研究所積極響應(yīng)國家及監(jiān)管政策號召，進一步提升在國家戰(zhàn)略重點領(lǐng)域的研究能力與市場影響力，提高對能源轉(zhuǎn)型、高端制造和科技創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈研究的專業(yè)化程度。未來，長江證券研究所將立足“研究驅(qū)動、科技賦能”的經(jīng)營策略，以“研究+定價”為核心，加強一二級市場聯(lián)動，拓寬研究服務(wù)邊界；同時，推進人工智能（AI）在投研領(lǐng)域的應(yīng)用，創(chuàng)新傳統(tǒng)研究方式，豐富客戶服務(wù)措施、提升客戶黏性，建立良好品牌形象與行業(yè)口碑。
