證券時報
2025-04-03 21:42
證券時報記者 王小芊
消費賽道市場格局正在悄然重構(gòu)。隨著3月中旬一系列提振消費的政策落地，消費板塊獲市場密切關(guān)注。截至3月31日，今年以來，A股汽車、家用電器、社會服務(wù)等消費細(xì)分板塊以及港股恒生消費指數(shù)漲幅居前?；甬a(chǎn)品的表現(xiàn)也十分亮眼，多只消費主題基金年內(nèi)收益超過10%，頭部產(chǎn)品的收益超過20%。
可以看出，本輪消費行情聚焦更高層次的需求，如情緒價值和科技家電等新興領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著Z世代成為消費主力，品牌化與品類升級將成為市場競爭的關(guān)鍵所在，消費升級帶來的投資機遇值得長期看好，科技進步和人口結(jié)構(gòu)的變化將進一步鞏固新消費的長期前景。
消費主題基金業(yè)績回暖
3月中旬，國新辦召開新聞發(fā)布會，正式介紹《提振消費專項行動方案》的出臺背景和具體措施。隨著一系列提振消費政策逐步落實，A股和港股的消費板塊也受到了投資者的廣泛關(guān)注。
截至3月31日，A股市場31個申萬一級行業(yè)分類中，汽車、家用電器、社會服務(wù)等大消費領(lǐng)域表現(xiàn)突出，分別上漲11.4%、4.38%、4.32%，漲幅在31個申萬一級行業(yè)中分別位列第二、第六、第七。與此同時，港股市場恒生消費指數(shù)同期也上漲了5.59%，體現(xiàn)出市場對消費復(fù)蘇的積極預(yù)期。
具體到基金產(chǎn)品，消費主題基金業(yè)績整體回暖，多只產(chǎn)品年內(nèi)收益頗豐。截至4月2日，國聯(lián)滬港深大消費A、銀華品質(zhì)消費、富國消費精選30A分別實現(xiàn)23.30%、21.32%、20.91%的漲幅。此外，海富通消費優(yōu)選A、長信消費升級A等主動權(quán)益基金的年內(nèi)收益亦超過10%，顯示出基金經(jīng)理在消費板塊布局的成效。
長信基金認(rèn)為，2025年政府工作報告中強調(diào)要“大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”，凸顯了消費在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟政策中的重要地位和戰(zhàn)略意義。伴隨超長期特別國債資金落地以及地方配套政策的實施，以舊換新政策正加速推動消費升級，消費領(lǐng)域未來或?qū)⒂瓉砀嗤顿Y機會。
國家稅務(wù)總局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年4月至2025年2月期間，冰箱等日用家電零售業(yè)、電視機等家用視聽設(shè)備零售業(yè)銷售收入同比增長分別達到28.6%、19.9%，新能源汽車銷量同比增幅高達45%，二手車銷量同比增長18.1%。由此可見，以舊換新政策正有效拉動居民消費需求。
從舊消費向新消費轉(zhuǎn)型
此輪促進消費的政策與以往有所不同，不再僅限于傳統(tǒng)消費領(lǐng)域，如白酒、零食和日常調(diào)味品等，而是更關(guān)注滿足更高層次的消費需求，包括情緒價值和科技家電。依托日新月異的科技產(chǎn)品，挖掘并激發(fā)居民的消費增量需求。
國泰基金基金經(jīng)理李海認(rèn)為，經(jīng)過過去幾年的持續(xù)調(diào)整，消費領(lǐng)域中的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)展現(xiàn)出極具吸引力的投資價值。他強調(diào)，目前的消費投資策略以新消費為突破口，舊消費為穩(wěn)定基礎(chǔ)，形成了包含高端白酒、家電、化妝品、寵物食品、飲料等行業(yè)的均衡組合。
在傳統(tǒng)消費持續(xù)復(fù)蘇的同時，新型消費正在不斷興起。長信基金認(rèn)為，新型消費的生命力同樣值得期待。只要經(jīng)濟未出現(xiàn)明顯下行趨勢，居民收入預(yù)期未顯著下降，消費升級的需求就會持續(xù)存在。長期堅持品牌塑造和品類升級的企業(yè)或?qū)⒃谑袌鲂枨蠡謴?fù)時更容易實現(xiàn)增長。
中信保誠基金基金經(jīng)理管嘉琪則從更宏觀的角度分析，從空間來看，目前國內(nèi)GDP中私人消費占比不足40%，而日本這一比例超過50%，美國超過60%。相較于美、日等國家，國內(nèi)居民消費仍有非常大的潛力。他進一步表示，相較傳統(tǒng)消費，他更看好新型消費的發(fā)展前景。
Z世代成為消費主力
長信基金消費團隊認(rèn)為，新消費的核心邏輯在于需求端決策權(quán)重的變化，Z世代成為消費主力，他們的消費選擇從以功能性和性價比為首要考慮因素，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦⒅厍楦袧M足，例如潮玩和戶外服飾等領(lǐng)域。
當(dāng)前市場環(huán)境下，部分企業(yè)已敏銳捕捉到消費者情感需求的變化。相比多數(shù)企業(yè)選擇降級戰(zhàn)略，這些堅持品牌化與品類升級的企業(yè)將面臨更為寬松的競爭環(huán)境，或能在市場需求回升時更早實現(xiàn)增長。
消費在宏觀經(jīng)濟中的戰(zhàn)略地位決定了其在資本市場中的重要性。長信基金指出，消費是一個長期的主題，此次提振消費行動進一步擴大了以舊換新的支持力度與覆蓋范圍，有望持續(xù)釋放消費潛力。
管嘉琪也從多個角度分析了新消費領(lǐng)域的發(fā)展前景。他認(rèn)為，新消費的發(fā)展首先體現(xiàn)在新人群的出現(xiàn)，包括以Z世代為代表的潮玩、寵物等新興消費行業(yè)，以及具備人口紅利優(yōu)勢的銀發(fā)經(jīng)濟，未來相關(guān)領(lǐng)域的供需規(guī)模有望快速增長。
此外，科技進步特別是人工智能技術(shù)的發(fā)展，將顯著加速消費領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用，如智能駕駛、智能穿戴、智能家居、游戲和文化產(chǎn)業(yè)等。渠道和消費場景的變化則為新消費提供了更多可能性，渠道正逐步從傳統(tǒng)的貨架式通道轉(zhuǎn)變?yōu)閳鼍盎蜕罘绞綄?dǎo)向，進一步貼合消費者日益提升的需求和意識。
