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上周四，滬指盤中震蕩下探，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指大幅下行，上證50指數(shù)逆市上揚(yáng)。截至收盤，滬指跌0.24%報(bào)3342.01點(diǎn)，深證成指跌1.4%報(bào)10365.73點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.86%報(bào)2065.4點(diǎn)，上證50指數(shù)漲0.14%，滬深北三市合計(jì)成交11584億元，較此前一日增加1655億元。行業(yè)方面，消費(fèi)電子概念大幅下挫，物流、農(nóng)業(yè)板塊拉升，旅游出行板塊活躍，酒類股強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。

中信證券表示，關(guān)稅進(jìn)展仍有不確定性，但衰退預(yù)期交易正加速切換到衰退交易，中美周期同頻時(shí)點(diǎn)可能提前。短期看，特朗普正以極限施壓策略換取更大利益，后續(xù)關(guān)注各國協(xié)商進(jìn)展和行業(yè)豁免情況，在此之前，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但仍處于衰退預(yù)期交易階段。中期看，關(guān)稅政策使美國經(jīng)濟(jì)面臨更大的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，也讓美聯(lián)儲(chǔ)的對(duì)沖政策受到制約，市場(chǎng)從衰退預(yù)期交易轉(zhuǎn)向衰退交易的可能性上升。中國政策發(fā)力時(shí)點(diǎn)可能提前，中美周期同頻時(shí)點(diǎn)可能提前，核心資產(chǎn)的配置性機(jī)會(huì)窗口隨之提前，甚至可能與此次外部沖擊落地帶來的交易性機(jī)會(huì)出現(xiàn)重合。

今日投資機(jī)會(huì)解析

4月2日，美國政府宣布對(duì)中國輸美商品征收“對(duì)等關(guān)稅”。4月4日，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自2025年4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅：對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。

對(duì)此，浙商證券指出，“對(duì)等關(guān)稅”細(xì)節(jié)披露整體超出市場(chǎng)預(yù)期，美國滯脹交易可能延續(xù)，中國內(nèi)需政策加碼預(yù)期或抬升，人民幣匯率或維持韌性。出口方面，美方“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)中國紡服、機(jī)電等行業(yè)利潤(rùn)影響或較大；中國出臺(tái)的應(yīng)對(duì)措施對(duì)機(jī)電、礦產(chǎn)及化工行業(yè)成本端或有影響。我們復(fù)盤了2018—2019年中美貿(mào)易摩擦美國5次對(duì)中國施加關(guān)稅階段A股各行業(yè)的表現(xiàn)，綜合考慮4月日歷效應(yīng)，建議關(guān)注金融風(fēng)格在當(dāng)前環(huán)境下的配置價(jià)值。

中信建投證券指出，從貿(mào)易角度來看，對(duì)美出口占比較高的板塊短期內(nèi)受沖擊較大：工具五金板塊整體對(duì)美出口占比超70%，終端以北美市場(chǎng)為主，近年來供應(yīng)商多向越南、泰國等東南亞國家轉(zhuǎn)移，此輪普征關(guān)稅下受沖擊較大。

進(jìn)口自美國占比高的板塊有望受益國產(chǎn)化率提升：半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，2024年美國進(jìn)口占國內(nèi)規(guī)模比重約10%，過去美國對(duì)華半導(dǎo)體制裁加大背景下，國產(chǎn)設(shè)備加速驗(yàn)證，大部分環(huán)節(jié)已具有較好替代性，且經(jīng)濟(jì)性明顯，看好國產(chǎn)替代加速。儀器儀表領(lǐng)域，2024年國內(nèi)通用電測(cè)儀器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到157億元，其中預(yù)計(jì)80%以上均進(jìn)口自美國、歐洲（且美國多于歐洲），關(guān)稅政策下國產(chǎn)品牌經(jīng)濟(jì)性提升，國內(nèi)龍頭高端示波器放量為進(jìn)口替代奠定基礎(chǔ)，國內(nèi)電測(cè)儀器國產(chǎn)化率有望加快提升。

從風(fēng)險(xiǎn)偏好角度，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，人形機(jī)器人板塊短期將繼續(xù)調(diào)整，紅利資產(chǎn)更加受到市場(chǎng)青睞。人形機(jī)器人：作為新興高成長(zhǎng)行業(yè)，短期或受到資金風(fēng)偏降低影響股價(jià)有所壓制，但作為AI科技應(yīng)用重要載體，中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好。紅利資產(chǎn)：煤機(jī)、電梯板塊相關(guān)公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，在手現(xiàn)金充裕，分紅能力、分紅意愿均相對(duì)較強(qiáng)，市場(chǎng)波動(dòng)下建議關(guān)注高股息相關(guān)標(biāo)的。

從對(duì)沖角度，關(guān)注后續(xù)內(nèi)需刺激政策，工程機(jī)械等順周期板塊可能受益。工程機(jī)械企業(yè)對(duì)美敞口低，預(yù)計(jì)2024年均在4%以下，且具有完善的全球產(chǎn)能布局（墨西哥、巴西、美國本土等），受關(guān)稅影響較小，后續(xù)刺激政策有望進(jìn)一步帶動(dòng)內(nèi)需，繼續(xù)和海外市場(chǎng)共振向上。

關(guān)稅政策沖擊下，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的影響較為復(fù)雜，并且可能仍然存在變數(shù)。本次美國對(duì)中國加征關(guān)稅中，藥品暫不涉及。目前時(shí)點(diǎn)，看好暫不受關(guān)稅影響的創(chuàng)新藥行業(yè)，自主可控下的器械、血制品國內(nèi)份額提升機(jī)會(huì)，內(nèi)需為主的中藥、藥店及流通等行業(yè)與關(guān)稅關(guān)聯(lián)度不大。長(zhǎng)期看，出海仍應(yīng)該是醫(yī)藥企業(yè)重要的戰(zhàn)略方向，我們堅(jiān)定看好出海帶來的增量機(jī)會(huì)。

光大證券表示，本次對(duì)美國產(chǎn)品加征34%關(guān)稅短期將可能會(huì)抬高進(jìn)口人血白蛋白的價(jià)格中樞，進(jìn)口人血白蛋白價(jià)格優(yōu)勢(shì)將減弱，國產(chǎn)白蛋白市占率有望提升，利好國產(chǎn)企業(yè)，血制品行業(yè)有望迎來戰(zhàn)略性國產(chǎn)替代和發(fā)展機(jī)會(huì)。

其他影響市場(chǎng)的消息

中國對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年4月10日12時(shí)01分起，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅。對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。

此外，4月4日，商務(wù)部會(huì)同海關(guān)總署發(fā)布關(guān)于對(duì)釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制措施的公告，并于發(fā)布之日起正式實(shí)施。

證監(jiān)會(huì)：加力支持優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大

證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清近日表示，證監(jiān)會(huì)將以深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革為牽引，加快推進(jìn)新一輪資本市場(chǎng)改革開放。尊重市場(chǎng)規(guī)律，切實(shí)提升資本市場(chǎng)的包容性、適應(yīng)性，持續(xù)增強(qiáng)規(guī)則的透明度、可預(yù)期性，進(jìn)一步完善全鏈條全生命周期的多層次市場(chǎng)服務(wù)體系，加力支持優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。

Meta推出開源人工智能模型Llama4

北京時(shí)間4月6日凌晨，美國科技巨頭Meta推出了開源人工智能模型Llama4。據(jù)介紹，該模型目前有Scout和Maverick兩個(gè)版本，是Meta迄今為止最先進(jìn)的模型，也是同類產(chǎn)品中多模態(tài)性最強(qiáng)的模型。

工信部：聚焦集成電路、基礎(chǔ)電子和整機(jī)系統(tǒng)等領(lǐng)域

4月3日，工業(yè)和信息化部在山西省太原市召開2025年全國電子信息制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行業(yè)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要著力促進(jìn)電子信息制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，加快電子信息制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。要加強(qiáng)科學(xué)研判，準(zhǔn)確把握電子信息制造業(yè)發(fā)展面臨的新形勢(shì)新要求，聚焦集成電路、基礎(chǔ)電子和整機(jī)系統(tǒng)等領(lǐng)域，培育壯大一批新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)