券商中國
時謙
2025-04-04 15:06
“基金買手”年度配置出爐，黃金ETF、指數(shù)債基等資產(chǎn)獲FOF積極“加購”。
券商中國記者注意到，在全球?qū)捤韶泿耪摺⑷ッ涝顺奔氨茈U情緒持續(xù)升溫的多重背景下，F(xiàn)OF正在加速布局黃金ETF。2024年，黃金ETF以明顯優(yōu)勢跑贏其他大類資產(chǎn)，成為FOF爭相配置的焦點。業(yè)內(nèi)人士指出，美聯(lián)儲持續(xù)降息預期、全球央行大規(guī)模增持黃金，以及國際局勢不確定性，共同推動了黃金價格的上漲，凸顯了黃金ETF在資產(chǎn)配置中獨特的避險價值。
與此同時，債券投資領(lǐng)域也悄然發(fā)生著結(jié)構(gòu)性變化。指數(shù)債基快速崛起，正取代傳統(tǒng)純債基金成為FOF配置的“新寵”。截至2024年末，F(xiàn)OF基金對指數(shù)債券基金的配置占比顯著提高，而純債基金明顯下降。分析人士認為，這一趨勢背后有多重原因，包括債市收益率走低、機構(gòu)投資風格轉(zhuǎn)向被動，以及投資者更注重投資成本控制與風險精細化管理等。
黃金ETF成FOF配置“大戶”
基金年報顯示，截至2024年年末，共有177只FOF持有華安黃金ETF。
華安黃金ETF由許之彥管理，截至3月31日的管理規(guī)模為416億元。該ETF在2024年的收益為27.45%，2025年截至3月31日的收益為18.64%。持倉華安黃金ETF較多的FOF包括興證全球積極配置A、交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年A、華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選6個月持有A等。
復盤2024年的黃金行情，許之彥表示，2024年，倫敦現(xiàn)貨黃金上漲27.23%至2624美元/盎司；華安黃金ETF所跟蹤的AU9999黃金上漲28.19%至614元/克。國內(nèi)黃金價格再次刷新歷史新高，全年維度明顯跑贏其他大類資產(chǎn)。
許之彥認為，黃金的良好表現(xiàn)基于三大因素。首先，2024年9月美聯(lián)儲開啟降息，并在11月、12月議息會議維持降息節(jié)奏，美聯(lián)儲點陣圖顯示2025年有望延續(xù)降息。海外貨幣環(huán)境寬松，對于黃金的影響相對積極。其次，去美元化因素影響下，全球央行持續(xù)購金，2024年凈購金量再度超過1000噸，保持了2022年以來較高的購金力度。第三，全球政策變動加快，在大類資產(chǎn)不確定性加大的背景下，黃金分散風險。
數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)OF重倉黃金ETF漸成趨勢。除了華安黃金ETF，易方達黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF和華夏黃金ETF也分別被49只、26只、13只和10只FOF持有。
展望2025年，易方達黃金ETF的基金經(jīng)理鮑杰認為，市場對美聯(lián)儲未來降息仍有預期，但是預期有所降溫。截至2024年末，美聯(lián)儲利率點陣圖顯示，2025年預期降息次數(shù)為2次。芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀察工具”的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月會議美聯(lián)儲大概率將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.5%。
鮑杰分析稱，短期來看，黃金價格走勢需要關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策的走向，以及全球央行黃金持倉的變動。中長期來看，Au99.99現(xiàn)貨實盤合約價格的走勢主要取決于美國實際利率水平，以及人民幣匯率走勢。
此外，當前地緣政治的不確定性不斷增加，疊加美元全球信用面臨挑戰(zhàn)，黃金的避險屬性和貨幣屬性進一步凸顯，使得黃金作為美元及美元資產(chǎn)的替代品被持續(xù)增配。因此，現(xiàn)階段多重因素共同影響著黃金的供需平衡和價格走勢，黃金的定價框架正在發(fā)生變化。
指數(shù)債基配置占比快速提升
券商中國記者注意到，從全部持倉的數(shù)據(jù)來看，純債基金仍是FOF持有規(guī)模最大的基金品種。不過，相比2024年中，2024年末的純債基金持倉規(guī)模占比有所下滑，而指數(shù)債基的占比則上升較快。
天相投顧的數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2024年年報披露的全部持倉情況，F(xiàn)OF基金持有純債債券基金的規(guī)模最大，合計持有規(guī)模達282.99億元，占比為23.86%。FOF基金持有偏股混合基金的規(guī)模位列第二，合計持有規(guī)模達167.40億元，占比為14.11%。此外，F(xiàn)OF基金持有規(guī)模占比在10%以上的基金類型還包括靈活配置混合基金、純指數(shù)股票基金和混債債券基金，持有占比分別為11.16%、10.71%和10.40%。
不過，與2024年中報相比，2024年末，F(xiàn)OF基金持有的基金類型中，共有15種基金類型的規(guī)模占比上升，5種基金類型的規(guī)模占比下降。其中，F(xiàn)OF基金持有指數(shù)債券基金的規(guī)模占比提升最為顯著，上升幅度達3.81%；而FOF基金持有純債債券基金的規(guī)模占比則明顯下降，下降幅度達8.25%。
滬上一位基金評價人士分析稱，F(xiàn)OF基金持有指數(shù)債券基金占比明顯提升，而純債債券基金占比明顯下降，這說明投資者的債券投資理念發(fā)生了轉(zhuǎn)變，更偏好通過指數(shù)化產(chǎn)品進行配置。在她看來，這種現(xiàn)象背后可能有幾點原因：?
一是投資風格趨向被動管理。隨著債券市場收益率整體下行，主動管理型純債基金獲得超額收益的難度增加，投資者對主動管理的風險和成本更加敏感，轉(zhuǎn)而青睞低費率、更穩(wěn)定的指數(shù)債券基金。
二是追求透明度與風險控制。指數(shù)債券基金投資策略透明，跟蹤指數(shù)清晰，投資組合風險更易掌控，有助于FOF基金更精準地進行資產(chǎn)配置與風險管理。
三是債券市場機構(gòu)化、指數(shù)化趨勢明顯。近年來機構(gòu)資金規(guī)模擴大，指數(shù)投資逐漸成為市場主流。FOF基金作為機構(gòu)投資的重要力量，也順應趨勢，增加指數(shù)債券產(chǎn)品的配置，以獲取市場平均收益。
四是費率成本考量。指數(shù)債券基金的管理費率相對更低，F(xiàn)OF基金追求降低整體投資成本，因此傾向于選擇費率低廉的指數(shù)化工具。
校對：陶謙????
