創(chuàng)業(yè)資本匯
李明珠
2025-02-05 21:17
A股醫(yī)藥生物行業(yè)的2024年業(yè)績逐步出爐。
iFind數(shù)據(jù)顯示，截至春節(jié)假期最后一天（2月4日），A股醫(yī)藥生物行業(yè)共有256家上市公司披露2024年年報預(yù)告。其中，有超半數(shù)企業(yè)盈利，115家實(shí)現(xiàn)凈利增長。
從細(xì)分領(lǐng)域來看，中藥板塊和醫(yī)藥商業(yè)板塊部分承壓；創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)上市公司進(jìn)入回報期，整體表現(xiàn)亮眼；醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)形勢也有所回暖。
40家企業(yè)凈利潤翻倍
在115家實(shí)現(xiàn)凈利潤增長的上市公司中，有40家藥企預(yù)告實(shí)現(xiàn)凈利潤翻倍。華北制藥是目前凈利潤增幅最高的企業(yè)，公司預(yù)計去年全年實(shí)現(xiàn)盈利1.25億元，同比增長2456.08%。華北制藥去年業(yè)績大幅增長的原因主要在于公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)采購管理，降低采購成本，推行精益管理，深挖成本費(fèi)用管控等措施，實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。
其次是河化股份，公司預(yù)告去年凈利潤扭虧為盈，全年凈利潤預(yù)計7800萬元至8600萬元（2023年同期虧損1155.92萬元）。公開資料顯示，河化股份主要從事醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)以及尿素委托加工銷售業(yè)務(wù)。2024年，河化股份將35萬噸/年尿素產(chǎn)能置換指標(biāo)（含中間產(chǎn)品“合成氨”21萬噸/年）以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓，獲得收益約7600萬元。同時，子公司南松醫(yī)藥去年凈利潤有所增長。
預(yù)計扭虧為盈的還有“微創(chuàng)系”旗下科創(chuàng)板上市公司微電生理。公司預(yù)計去年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4700萬元至5600萬元，同比增長726.23%至884.44%；歸母扣非凈利潤470萬元至560萬元，扭虧為盈。這也意味著，微電生理有望在今年“摘U”（上市時未盈利公司首次實(shí)現(xiàn)盈利將取消特別標(biāo)識“U”）。
微電生理2024年業(yè)績大幅增長主要在于公司核心產(chǎn)品的商業(yè)化和海外收入的增長。公司旗下TrueForce壓力監(jiān)測射頻消融導(dǎo)管、IceMagic冷凍消融系列產(chǎn)品和FireMagic微電極射頻消融導(dǎo)管等高值耗材銷售占比持續(xù)提升。其中，TrueForce壓力導(dǎo)管上市以來國內(nèi)外使用量已累計超過5000例，并在海外20余個國家實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。去年全年，微電生理海外收入同比增長超60%。
此外，海正藥業(yè)（同比增長711.78%至776.17%）、百利天恒（扭虧為盈）、永安藥業(yè)（同比增長525.37%至652.49%）等預(yù)告2024年全年凈利潤實(shí)現(xiàn)翻倍。
制表：唐菁陽
創(chuàng)新藥企進(jìn)入回報期
科創(chuàng)板上市公司百利天恒目前是2024年度預(yù)告凈利潤最高的企業(yè)，公司全年?duì)I收58億元，同比增長932.27%；歸母凈利潤36億元，同比扭虧。
百利天恒在2024年取得如此傲人的成績主要?dú)w功于2023年底同百時美施貴寶（BMS）就BL-B01D1達(dá)成的一筆交易。該產(chǎn)品是百利天恒研發(fā)的全球首創(chuàng)且唯一進(jìn)入臨床階段的靶向EGFR×HER3的雙抗ADC。
根據(jù)協(xié)議，百利天恒不僅可以獲得8億美元首付款，合作協(xié)議生效后，整個交易潛在金額最高可達(dá)84億美元。
目前，BL-B01D1臨床研究進(jìn)展良好。太平洋證券預(yù)測，百利天恒已在國內(nèi)啟動7項(xiàng)BL-B01D1用于多項(xiàng)實(shí)體瘤的III期注冊臨床，今年有望完成鼻咽癌或食管癌Ⅲ期臨床，并提交上市申請。1月2日，該藥還被國家藥監(jiān)局納入突破性治療品種名單，國內(nèi)上市時間有望進(jìn)一步縮短。海外方面，BL-B01D1的海外Ⅰ期臨床順利推進(jìn)，數(shù)據(jù)也有望于今年讀出。
資本市場上，百利天恒已啟動赴港上市計劃。1月21日，百利天恒二次遞表港交所，高盛、摩根大通、中信證券為其聯(lián)席保薦人。
另一家創(chuàng)新藥企艾力斯目前也沖進(jìn)了凈利潤前十名榜單。公司去年全年實(shí)現(xiàn)營收35.5億元，同比增長75.9%；歸母凈利潤14.3億元，同比增長121.99%。驅(qū)動業(yè)績增長的主要是公司旗下核心產(chǎn)品甲磺酸伏美替尼片（下稱“伏美替尼”），該藥成功續(xù)約納入國家醫(yī)保目錄，去年銷售收入持續(xù)增長。
伏美替尼是艾力斯自主研發(fā)的Ⅰ類新藥，用于表皮生長因子受體（EGFR）突變陽性非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）患者的治療。2022年4月，國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心（CDE）公示將伏美替尼二線治療EGFR 20外顯子插入突變晚期NSCLC納入突破性治療品種，適應(yīng)癥得以拓展。
同時，艾力斯繼續(xù)探索伏美替尼的聯(lián)合用藥療法。去年10月披露的投資者關(guān)系記錄表顯示，艾力斯已開展多項(xiàng)聯(lián)合用藥的臨床研究，如聯(lián)合SHP2抑制劑、安羅替尼、口服小分子PD-L1抑制劑等。
百濟(jì)神州在雖尚未在A股交易市場上正式披露公司2024年度業(yè)績報告，但在2024年半年報中，百濟(jì)神州也早就透露二季度單季基于非美國通用會計準(zhǔn)則（non-GAAP）實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤為4800萬美元。
在前不久召開的第43屆J.P.摩根醫(yī)療健康大會（J.P.Morgan Healthcare Conference，下稱“JPM大會”）上，百濟(jì)神州聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官歐雷強(qiáng)表示，2024年對百濟(jì)神州而言意義非凡。這一年百濟(jì)神州達(dá)成了單季度營收突破10億美元的里程碑，并取得正向現(xiàn)金流。公司還預(yù)計將在2025年全年經(jīng)營利潤為正（根據(jù)美國通用會計準(zhǔn)則）。
制表：唐菁陽
連鎖藥房繼續(xù)承壓
不同于創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的朝氣蓬勃，連鎖藥房近年來走起了下坡路。根據(jù)中康統(tǒng)計，受政策等因素影響，2024年1月至5月國內(nèi)藥店零售市場營業(yè)收入同比下滑3.7%。醫(yī)藥零售市場規(guī)模增速較低，與高專業(yè)服務(wù)能力藥店不足但低產(chǎn)出藥店數(shù)量過剩且持續(xù)高增長的矛盾凸顯，行業(yè)內(nèi)卷日趨嚴(yán)重。
目前六大連鎖藥房中共有三家已披露2024年年度業(yè)績預(yù)告，均出現(xiàn)大幅下滑。其中，漱玉平民凈利下滑最為明顯，并已處于虧損狀態(tài)。
漱玉平民預(yù)告，2024年全年虧損1.2億元至2.2億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤為-1.1億元至-2.2億元。面對不容樂觀的業(yè)績表現(xiàn)，漱玉平民給出三點(diǎn)解釋。一是品類結(jié)構(gòu)變化，去年藥品品類整體增速放緩，市場進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期。另受醫(yī)保統(tǒng)籌政策等變化影響，公司“四類”藥品、保健品銷售占比結(jié)構(gòu)性降低。
二是公司運(yùn)營成本增加，漱玉平民為拓展市場加大了物流體系建設(shè)，在山東、黑龍江、遼寧等省份部署了省級和地區(qū)級配送中心。三是商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額高達(dá)3000余萬元。
值得注意的是，漱玉平民在2024年曾被卷入國家醫(yī)保局點(diǎn)名的醫(yī)?；鹆魇О讣?。去年10月，國家醫(yī)保局披露，調(diào)查人員在黑龍江省哈爾濱市的4家藥店發(fā)現(xiàn)了總計金額超億元的虛假處方。四家藥店之一的哈爾濱寶豐大藥房深業(yè)店即為漱玉平民旗下藥店。
同樣在醫(yī)保基金使用方面違規(guī)的還有一心堂。一心堂在去年5月因違規(guī)使用醫(yī)?；鸨粐裔t(yī)保局約談。經(jīng)整改后，一心堂已退回違規(guī)問題涉及醫(yī)?；?070余萬元。
2024年年報預(yù)告顯示，一心堂去年全年盈利1億元至1.5億元，同比下滑72.7%至81.8%；扣非凈利潤為2.5億元至3.5億元，同比下滑52.22%至65.87%。一心堂去年業(yè)績的大幅下滑主要是受到了前幾年激進(jìn)擴(kuò)張的“反噬”。
據(jù)披露，截至2024年12月31日，公司擁有直營連鎖門店11498家，全年新開門店1867家，凈增加1243家。在行業(yè)整體下滑的大背景下，一心堂依然選擇擴(kuò)張，2024年新開門店數(shù)量仍高于2023年。
一心堂表示，大量新開門店導(dǎo)致運(yùn)營成本費(fèi)用增加，房租、裝修、人工、日常辦公等費(fèi)用會隨著門店數(shù)量的增加等比例增加，但其銷售處于提升階段，新店和部分次新店還處于前期虧損階段，導(dǎo)致公司整體利潤下滑。
連鎖藥房健之佳在今年已決定放緩門店擴(kuò)張步伐。據(jù)2024年年報預(yù)告，健之佳去年全年凈利預(yù)計較去年減少2.71億元至2.85億元，同比減少65.5%至68.78%。
健之佳指出，2024年市場及行業(yè)競爭加??；醫(yī)藥改革政策持續(xù)推行，醫(yī)保個賬減少及統(tǒng)籌醫(yī)保落地滯后、醫(yī)保強(qiáng)監(jiān)管等因素影響，行業(yè)營業(yè)收入增長停滯、利潤承受下滑壓力。2024年，公司整體營業(yè)收入增幅趨緩，無法覆蓋門店費(fèi)用的剛性增長，凈利潤較上年同期降幅較大。
為此，健之佳今年決定由增量轉(zhuǎn)向存量，重點(diǎn)強(qiáng)化存量門店業(yè)績的提升，提升經(jīng)營效率，提質(zhì)增效、控費(fèi)增效。強(qiáng)化降租、控費(fèi)，大額虧損門店扭虧或遷址“騰籠換鳥”；提升店效、品效、人效。
制表：唐菁陽
中藥企業(yè)兩極分化
2024年中藥企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)出兩極分化的趨勢。達(dá)仁堂是目前預(yù)告盈利最多的中藥企業(yè)，2024年公司全年預(yù)告凈利21.5億元至23.9億元，同比增長118%至142%。不過，該公司去年業(yè)績大增的原因是出售了公司旗下天津史克13%的股權(quán)。
在出售股權(quán)之初，有不少投資者為此感到惋惜，因?yàn)樘旖蚴房嗽鵀檫_(dá)仁堂帶來過豐厚的收益。達(dá)仁堂2023年年報顯示，當(dāng)年公司投資收益主要來自于天津史克。時任達(dá)仁堂董事長張銘芮則表示，此次股權(quán)出售主要是40年的合作期到期。另在業(yè)內(nèi)看來，達(dá)仁堂在出售天津史克后也有利于公司聚焦主業(yè)，促進(jìn)中藥業(yè)務(wù)發(fā)展。
東阿阿膠去年交上了一份亮眼的成績單，公司預(yù)計去年全年盈利15億元至16億元，同比增長30%至39%。東阿阿膠將這一優(yōu)異表現(xiàn)歸功于去年公司通過高勢能節(jié)點(diǎn)與媒體矩陣深度結(jié)合，多維度數(shù)字化整合營銷和創(chuàng)新渠道傳播，進(jìn)一步提升品牌認(rèn)知度與影響力。在戰(zhàn)略方面，東阿阿膠持續(xù)深入實(shí)踐藥品+健康消費(fèi)品“雙輪驅(qū)動”增長模式，深化推進(jìn)膠類產(chǎn)業(yè)鏈“三產(chǎn)融合”協(xié)同發(fā)展。
值得注意的是，雖然有部分中藥企業(yè)在去年實(shí)現(xiàn)凈利潤大幅增長，但中藥材價格上漲等市場環(huán)境因素的影響依然不容小覷。從目前已披露的年報預(yù)告情況來看，有半數(shù)中藥企業(yè)在今年虧損，振東制藥就是其中之一。
在信托“踩雷”以及與朗迪制藥仲裁糾紛等因素的影響下，振東制藥去年全年虧損高達(dá)11.5億元至13.5億元，也是目前已披露的上市藥企中虧損最多的企業(yè)。
以嶺藥業(yè)在去年也出現(xiàn)了大規(guī)模虧損，全年虧損金額為6億元至8億元，由盈轉(zhuǎn)虧。對于虧損業(yè)績，以嶺藥業(yè)表示，主要由于報告期內(nèi)部分呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品臨近有效期，公司擬沖減相關(guān)產(chǎn)品銷售收入，并擬對臨近有效期存貨計提資產(chǎn)減值損失，加之報告期內(nèi)收入減少、原材料價格上漲導(dǎo)致毛利率下降、研發(fā)保持較高投入等原因。
香雪制藥2024年依然未能扭虧，全年預(yù)計虧損8.62億元至5.99億元。2024年年報預(yù)告顯示，公司去年圍繞發(fā)展戰(zhàn)略和年度經(jīng)營目標(biāo)，通過優(yōu)化內(nèi)部管理、大力開拓外部市場等方式努力降低市場環(huán)境對公司的影響，但面對市場競爭加劇，渠道庫存和周轉(zhuǎn)壓力加大，疊加公司流動性危機(jī)，中成藥業(yè)務(wù)銷售未達(dá)預(yù)期導(dǎo)致營業(yè)收入減少，毛利率下降，同時受財務(wù)費(fèi)用高、重資產(chǎn)負(fù)擔(dān)以及計提減值準(zhǔn)備等導(dǎo)致公司依然虧損。
制表：唐菁陽
醫(yī)藥外包有所回暖
2024年，美國《生物安全法案》籠罩在國內(nèi)醫(yī)藥外包（CXO）行業(yè)的陰霾始終未能拂去，但好在從年末業(yè)績來看各家公司的情況已有所回暖。一方面在于《生物安全法案》最終未被納入美國國防授權(quán)法案（NDAA），另一方面國內(nèi)CXO企業(yè)已紛紛做出調(diào)整。
“老大哥”藥明康德在此前的JPM大會上依然信心堅(jiān)定，預(yù)計2024年實(shí)現(xiàn)全年收入383億元至405億元，自由現(xiàn)金流高達(dá)60億元至70億元。并宣布，2025年D&M（開發(fā)和生產(chǎn)）資本支出將翻倍。
據(jù)其透露，截至2024年9月底，在過去12個月中，“D&M”現(xiàn)有管線總計3356個；“D”階段同比增長11%，“M”階段同比增長17%；“D&M”管線前三季度累計新增分子915個，且增速高于“R”階段，證明管線內(nèi)的分子質(zhì)量好，才能轉(zhuǎn)化到后期；其中后期的商業(yè)化和臨床Ⅲ期項(xiàng)目在前三季度總計新增20個，高價值的后期項(xiàng)目在進(jìn)一步增長。
同時，“藥明系”也做出了一系列調(diào)整，去年先后出售或轉(zhuǎn)讓了海外細(xì)胞業(yè)務(wù)、疫苗工廠，以及間接控股子公司藥明合聯(lián)的部分股份。
其他國內(nèi)CXO龍頭穩(wěn)定住了基本面?？谍埢珊蛣P萊英預(yù)告去年凈利潤突破10億元，泰格醫(yī)藥和皓元醫(yī)藥去年凈利潤破億。
康龍化成在年報預(yù)告中指出，去年全球客戶詢單和訪問較2023年同期有所回暖，新簽訂單金額同比增長超過20%。伴隨著全球生物醫(yī)藥行業(yè)投融資的初步復(fù)蘇，公司第二季度、第三季度營業(yè)收入環(huán)比和同比均實(shí)現(xiàn)增長。另得益于CMC（小分子CDMO）服務(wù)項(xiàng)目按計劃交付，公司第四季度營業(yè)收入同比進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)加速增長。
制表：唐菁陽
