券商中國
王蕊
2025-02-10 23:18
匯總截至目前發(fā)布的多家上市行2024年度業(yè)績快報，再結(jié)合去年三季報，一個結(jié)論呼之欲出——去年四季度很關(guān)鍵，一批銀行用這個季度拉動全年盈利指標(biāo)大幅優(yōu)化，甚至同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。
幾名業(yè)內(nèi)人士在歸因相關(guān)銀行營收和凈利改善時，都提到了非息收入的拉動作用。去年四季度的一個共性是：多家銀行主動把握市場機(jī)遇，積極增厚投資收益，交易性資產(chǎn)等其他非息收入猛增。
此外，從資產(chǎn)端投放來看，作為2025年“開門紅”項(xiàng)目的儲備期，去年四季度銀行還遇上了化債用途的地方政府再融資債券密集發(fā)行，信貸投放注定不能重規(guī)模而應(yīng)更重視結(jié)構(gòu)。
這決定著全年?duì)I收要保、“開門紅”要旺，多家銀行去年四季度過得實(shí)在不輕松。而今年呢？在政策利率仍將下行、城投化債繼續(xù)拉低貸款收益率、存款掛牌利率續(xù)調(diào)等可預(yù)見的變量的情況下，2025年的營收主引擎是什么？
多家銀行盈利優(yōu)化，其中四家同比由負(fù)轉(zhuǎn)正
據(jù)記者不完全匯總并拆解多份上市行2024年業(yè)績預(yù)報，不少上市行的經(jīng)營效益走出了一個翹尾行情，四季度帶動全年?duì)I收和歸母凈利潤指標(biāo)大幅改善，其中招行、興業(yè)、鄭州和廈門銀行四家銀行相關(guān)經(jīng)營指標(biāo)由負(fù)轉(zhuǎn)正。
首先是招商銀行。去年三季報顯示：2024年1-9月，招行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2527.09億元，同比下降2.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1131.84億元，同比下降0.62%。
而招行2024年業(yè)績預(yù)告顯示：其全年?duì)I收3375億元，同比下滑幅度收窄至0.47%；歸母凈利潤1483.91億元，同比增長1.22%，一舉轉(zhuǎn)為正增長。
也就是說，招行在去年四季度，結(jié)束了之前延續(xù)多時的營收和凈利負(fù)增長之勢，一舉為全年?duì)I收降幅收窄、凈利潤向上貢獻(xiàn)了絕對增量。
其次是興業(yè)銀行。該行2024年前三季度營收為1624.17億元，同比增幅為1.81%；歸母凈利潤為630.06億元，同比還下降3.02%。
經(jīng)過四季度加碼，興業(yè)銀行2024年?duì)I收為2122.26億元，同比增幅為0.66%；但歸母凈利潤為772.05億元，同比增幅0.12%，變?yōu)檎鲩L。
再來是鄭州銀行。鄭州銀行前三季度營業(yè)收入為90.41億元，同比下降13.71%；歸母凈利潤為22.44億元，同比下降18.41%
同樣是經(jīng)過四季度猛拉，業(yè)績快報顯示，鄭州銀行去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入128.61億元，同比還是下降，但降幅收窄至5.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.66億元，同比變?yōu)檎鲩L，增幅為0.88%。
最后是廈門銀行。該行2024 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 41.61 億元，同比下降 3.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.34億元，同比下降6.27%。
而經(jīng)過去年四季度后，該行全年的歸母凈利潤為25.94 億元，同比降幅收窄至2.61%；但營收已經(jīng)轉(zhuǎn)正，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 57.61 億元，同比增長 2.82%。
除了上述四家銀行，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至少還有中信銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行相關(guān)盈利指標(biāo)大幅優(yōu)化。
中信銀行去年前三季度和去年全年的營收及凈利增速本身就為正，不存在“逆轉(zhuǎn)”，但也是在四季度大幅提升。中信銀行去年前三季度的歸母凈利潤同比增幅為0.76%，而業(yè)績預(yù)報顯示全年的凈利潤增幅提升至2.33%。
浦發(fā)銀行2024年全年的營收同比上年仍是負(fù)增長，但下降幅度由去年前三季度的2.24%收窄至1.55%。另外值得一的是，該行全年歸母凈利潤增幅高達(dá)23.31%，較前三季度有所收窄，但仍舊是高于20%，表現(xiàn)突出。
南京銀行在去年前三季度的營收同比增幅為 8.03%，經(jīng)過四季度后，全年升為11.32%。歸母凈利潤前三季度的同比增幅為9.02%，而全年也微漲為9.05%。
綜上，多家銀行都在去年四季度實(shí)現(xiàn)了全年?duì)I收或歸母凈利潤指標(biāo)不同程度的改善。
四季度投資做波段，拉非息
事實(shí)上如果要對一家銀行的經(jīng)營效益增長進(jìn)行歸因，信貸資產(chǎn)投放力度加大、付息率管控、精細(xì)化管理以降本增效、風(fēng)險管控和處置水平提升、風(fēng)險成本耗用減少等，都是常見表述。談及2024年業(yè)績預(yù)報整體符合預(yù)期甚至超出預(yù)期，多名受訪人士在上述因素之外，均提及了投資業(yè)務(wù)創(chuàng)出的非息收入對銀行整體收益的拉動作用。
比如浦發(fā)銀行就在業(yè)績快報明確表示，經(jīng)營效益增長的主因之一是非息凈收入同比增長：稱主動把握市場機(jī)遇，積極增厚投資收益，交易性資產(chǎn)等其他非息收入增長顯著。
招行副行長兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人彭家文在去年三季度投資者交流會上列舉該行五大重點(diǎn)工作時，也專門提及了投資業(yè)務(wù)，稱要“抓住債券市場的波動和震蕩帶來的市場機(jī)遇，做好波段操作”。
此外，長江證券也在相關(guān)研報里稱去年銀行營收端主要受益于債市行情?！邦A(yù)計(jì)上市銀行2024年四季度普遍依靠投資收益及其他非息收入拉動營收增速回升，同時代理業(yè)務(wù)收入受益資本市場回暖預(yù)計(jì)環(huán)比改善”。
事實(shí)上合理推測去年四季度，多家銀行的經(jīng)營壓力肯定是很大的。彼時留給銀行將全年?duì)I收拉回至正增長軌道的時間僅剩一個季度，而從銀行資產(chǎn)端來看，2025年的“開門紅”顯得與往年不太相同：遇上了化債用途的地方政府再融資債券密集發(fā)行，信貸投放注定不能重規(guī)模而應(yīng)重結(jié)構(gòu)。
這也就是為什么，除了抓住債牛行情，也有不少業(yè)內(nèi)人士指出在“量難增、價易降”的2024年，不少銀行還依靠控制準(zhǔn)備計(jì)提來實(shí)現(xiàn)盈利的增長。
影響銀行2025年?duì)I收的主變量是什么？
2025年影響銀行營收的關(guān)鍵變量，有幾個是明確可預(yù)見的：
一是今年政策利率還有下行空間，這會促使存量貸款重定價，以及拉低新增貸款定價；二是城投化債工作推進(jìn)，法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，債務(wù)置換對銀行貸款收益率有較大影響，帶動銀行利息收入下行；三是商業(yè)銀行的存款掛牌利率肯定還會下調(diào)，這樣雖然會一定程度上對沖LPR下行的影響，但可能也會加劇居民的儲蓄向理財(cái)端流入，銀行要加強(qiáng)財(cái)富管理能力抓住這個趨勢。
記者翻看了很多專業(yè)機(jī)構(gòu)對2025年銀行業(yè)經(jīng)營的展望，比較趨同的、一些定性式的看法是2025年凈利息收入降幅有望收窄、凈息差降幅收窄、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下滑的坡度收窄、投資收益很難持平2024年、債市回調(diào)導(dǎo)致其他非息收入增速有所放緩。
在這些比較一致的表述上，有幾家機(jī)構(gòu)對今年銀行業(yè)信貸投放增速、利息收入、貸款收益率、息差下行幅度等部分關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)做了較為明確的區(qū)間預(yù)判?，F(xiàn)記者整理如下：
一是中國銀行研究院發(fā)布的《2025年經(jīng)濟(jì)金融展望報告》預(yù)計(jì)2025年凈息差將略微下降至1.5%左右，綜合規(guī)模影響，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行利息收入將增長7%左右；
二是摩根士丹利預(yù)測，2025年平均貸款收益率將下降15至20個基點(diǎn)，同時存款和融資成本也將有類似幅度的下降。其分析師進(jìn)一步稱2025年凈息差下行壓力將明顯小于2024年。
三是湘財(cái)證券銀行業(yè)分析師郭怡萍在接受媒體采訪時指出：如不考慮未來進(jìn)一步降息，商業(yè)銀行2025年息差下行幅度將較2024年進(jìn)一步縮窄，預(yù)計(jì)息差下行幅度為12 BP左右。
四是摩根士丹利預(yù)計(jì)2025年中國主要銀行的利潤將保持穩(wěn)定，股息率約為6%~7%。
五是中金公司研究部做的一系列預(yù)測：預(yù)計(jì)2025年上市銀行手續(xù)費(fèi)收入增長在-5%至0%的區(qū)間，節(jié)奏層面可能體現(xiàn)為前低后高；預(yù)計(jì)2025年息差同比降幅約10bp以內(nèi)，收窄幅度小于2024年；預(yù)計(jì)2025年信貸增速降至約7.2%，較2024年信貸增速下降約1個百分點(diǎn)。
校對：彭其華
