近日,潤澤智算科技集團(tuán)股份有限公司基礎(chǔ)設(shè)施不動產(chǎn)投資信托基金項(xiàng)目正式啟動申報程序。今年以來,截至3月13日,已有5只基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)上市,另有多只公募REITs在申報或等待發(fā)行進(jìn)程中。
在公募REITs的獲配機(jī)構(gòu)中,險資成為重要的配置力量之一。據(jù)《證券日報》記者梳理,今年以來上市的5只公募REITs中,險資獲得配售金額約為7.65億元,實(shí)際配售份額約為2.27億份,實(shí)際配售份額占今年已發(fā)行公募REITs總發(fā)行份額的9.8%(含保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品獲得的配售份額)。
受訪專家表示,公募REITs分紅穩(wěn)定、風(fēng)險分散、久期長等特性與險資需求相匹配,疊加監(jiān)管政策和會計(jì)準(zhǔn)則要求等因素影響,使得險資配置公募REITs的積極性較高。展望未來,預(yù)計(jì)險資投資公募REITs還將呈現(xiàn)配置比例提升、投資方式多元化等趨勢。
險資獲配份額近10%
目前,公募REITs發(fā)行已步入穩(wěn)定軌道,其底層資產(chǎn)類型也“百花齊放”。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,今年以來截至3月13日,已有匯添富九州通醫(yī)藥倉儲物流REIT、華夏金隅智造工場REIT等5只公募REITs上市,其中包含多項(xiàng)“首單”領(lǐng)域突破,如首單醫(yī)藥倉儲物流REIT、首單農(nóng)貿(mào)市場REIT、首單以高性能智算中心為底層資產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施公募REIT項(xiàng)目等。
就公募REITs的資產(chǎn)特性,廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報》記者表示,REITs介于股債之間,收益穩(wěn)定,風(fēng)險較低,其底層現(xiàn)金流確定性相對較高。此外,REITs底層資產(chǎn)的交易不及股債公開市場頻繁,價值重估頻率低,對總體資產(chǎn)負(fù)債表的波動影響較小。
在新發(fā)行的公募REITs中,險資深度參與,成為重要的配置力量之一。據(jù)《證券日報》記者梳理,今年以來上市的5只公募REITs中,險資通過戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下配售獲得配售金額約7.65億元,實(shí)際配售份額約為2.27億份,實(shí)際配售份額占今年已發(fā)行公募REITs總發(fā)行份額的9.8%。
就險資積極配置公募REITs的原因,張令佳表示,險資配置公募REITs,主要是由于其分紅穩(wěn)定、風(fēng)險分散,久期較長,契合險資多元化配置的選項(xiàng)。在國內(nèi)利率中樞持續(xù)下降的環(huán)境下,公募REITs可以提供類似債券的風(fēng)險收益特征,但比債券有一定的風(fēng)險溢價。
此外,在監(jiān)管政策優(yōu)化(如風(fēng)險因子下調(diào))與新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施等因素的影響下,險資配置公募REITs的積極性也隨之提升。
2023年,國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》,提出對于保險公司投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs)中未穿透的風(fēng)險因子從0.6調(diào)整為0.5。這一調(diào)整拓寬了險資投資公募REITs的空間,提高了險資投資的積極性。
此外,新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施也推動保險資金進(jìn)一步投資公募REITs。國海證券研究所副所長、首席資產(chǎn)配置官林加力表示,從實(shí)踐看,多數(shù)長期資金(如保險、養(yǎng)老金)投資REITs的核心目標(biāo)是長期配置以獲取穩(wěn)定分紅,而非短期交易獲利。根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則要求,機(jī)構(gòu)可將自有資金持有的REITs從FVTPL(以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益)分類至FVOCI(以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益)。這種機(jī)制對高股息資產(chǎn)如REITs資產(chǎn)具有一定優(yōu)勢,既能通過分紅支撐利潤表,又可隔離價格波動對當(dāng)期業(yè)績的影響,利好保險、養(yǎng)老金等長期資金入市。
投資方式多元化
除通過戰(zhàn)略配售與網(wǎng)下配售投資公募REITs外,保險公司還通過成立合伙企業(yè)、參與設(shè)立數(shù)據(jù)中心持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃等方式,助力多層次REITs市場的建立。
例如,近日,國壽投資保險資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱“國壽投資”)公告顯示,由國壽投資擔(dān)任總協(xié)調(diào)人和投融資顧問的“中信證券—萬國數(shù)據(jù)2025年第1期數(shù)據(jù)中心持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃(可持續(xù)掛鉤)”成功發(fā)行。國壽投資表示,該產(chǎn)品是國壽投資公司以實(shí)際行動落實(shí)金融“五篇大文章”的有力彰顯,推動保險資金助力國家多層次REITs市場的建立。
隨著REITs市場持續(xù)擴(kuò)容,險資等機(jī)構(gòu)將迎來更廣闊的配置空間,不過在參與投資公募REITs的過程中,險資仍面臨公募REITs市場規(guī)模較小、自身的專業(yè)投資能力有待提高等問題。
北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜Α蹲C券日報》記者表示,目前險資參與公募REITs投資存在的困難主要有以下三點(diǎn):一是公募REITs市場規(guī)模相對較小,優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目有限,導(dǎo)致保險資金難以大規(guī)模配置;二是公募REITs相關(guān)法律法規(guī)和稅收政策尚不完善,存在一定的投資風(fēng)險;三是保險資金在公募REITs投資方面的專業(yè)能力有待提高。
針對上述問題,楊帆建議,一是完善公募REITs相關(guān)法律法規(guī),為保險資金投資提供更加穩(wěn)定的市場環(huán)境;二是加大公募REITs市場培育力度,豐富優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供給;三是保險公司應(yīng)提高自身在公募REITs投資方面的專業(yè)能力,合理評估項(xiàng)目風(fēng)險,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健投資。
展望未來,楊帆表示,預(yù)計(jì)險資在配置公募REITs方面將呈現(xiàn)配置比例提升、投資方式多元化、注重資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營能力等趨勢。