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燒堿期價為何持續(xù)回落?
來源:期貨日報作者:韓樂2025-03-19 08:03

燒堿期價大幅回落。

期貨日報記者觀察到,近期,燒堿期現(xiàn)市場在逐步分化、趨同間不斷切換。一方面,受預(yù)期交易影響,盤面波動較大;另一方面,現(xiàn)貨表現(xiàn)較盤面更為堅挺。

對此,廣發(fā)期貨燒堿研究員金果實(shí)介紹,春節(jié)后,燒堿主力合約SH2505從高點(diǎn)3340元/噸一線跌至當(dāng)前的2650元/噸一線,現(xiàn)貨山東32%液堿市場主流折百價高低點(diǎn)分別在3156元/噸和2845元/噸。

“經(jīng)過一輪快速下跌,盤面仍未形成有效的止跌反彈,近期偏弱震蕩,但現(xiàn)貨維穩(wěn)使得基差不斷走強(qiáng),當(dāng)前主力合約基差在450元/噸的高位,盤面深度貼水?!苯鸸麑?shí)說。

截至3月18日,SH2505合約將春節(jié)前一波行情的漲幅基本全部回吐。同時,在這一輪下跌過程中,近月合約跌幅明顯大于遠(yuǎn)月合約,近遠(yuǎn)月價差一路下跌,3月份以來重新跌入負(fù)值區(qū)間。

“節(jié)后氯堿企業(yè)開工率一直處于高位,市場供應(yīng)充足?!敝性谪浄治鰩焺⑴嘌蟊硎荆”娰Y訊統(tǒng)計,截至3月13日,中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為85.4%,其中山東企業(yè)產(chǎn)能利用率在90%以上?!案吖?yīng)下,前期因液氯虧損而出現(xiàn)的減產(chǎn)預(yù)期沒有順利兌現(xiàn)。此外,下游部分氧化鋁新增產(chǎn)能的投放進(jìn)度不及預(yù)期?!彼Q。

在劉培洋看來,近期燒堿市場缺乏有力支撐。一是氧化鋁價格持續(xù)下跌,行業(yè)平均盈利水平接近零,高成本地區(qū)存在一定的減產(chǎn)風(fēng)險,氧化鋁企業(yè)對燒堿的采購需求有所減弱。二是液氯價格出現(xiàn)一定回升,氯堿企業(yè)利潤整體跟隨回升。截至3月13日當(dāng)周,山東氯堿企業(yè)平均毛利在644元/噸,環(huán)比回升至年內(nèi)新高,也是近三年同期較高水平,成本支撐減弱。

“當(dāng)前影響燒堿走勢的因素有兩方面:一方面在于春季檢修逐步兌現(xiàn)背景下堿廠庫存能否順暢去化,亦是對需求成色的考驗(yàn);另一方面在于氧化鋁利潤能否維穩(wěn)以及后續(xù)開工及投產(chǎn)節(jié)奏。”金果實(shí)稱。

“主導(dǎo)燒堿市場走勢的核心因素仍體現(xiàn)在現(xiàn)貨價格的變動和燒堿企業(yè)的庫存水平上?!敝刑┢谪浄治鰩焺⑻锢虮硎荆?dāng)前高價的燒堿現(xiàn)貨被抵觸,部分企業(yè)出貨不佳,價格自高位回落,但整體仍比較穩(wěn)定。隨著近期下游氧化鋁廠送貨量不斷增加,不排除后續(xù)降價的可能,或帶動市場整體價格下移。本周,燒堿前期檢修計劃落地,但對市場供給影響不大。需求疲軟之下,燒堿企業(yè)庫存或增加,進(jìn)一步加速現(xiàn)貨價格回落。

劉培洋也表示,從庫存數(shù)據(jù)來看,目前燒堿基本面仍有一定壓力,后續(xù)去庫進(jìn)程一旦不順利,燒堿價格整體或易跌難漲?!皬氖袌鲱A(yù)期來看,春節(jié)前市場看多燒堿的主要原因之一在于今年有較大的氧化鋁新增產(chǎn)能落地,對燒堿來說或形成階段性供需錯配。二季度氧化鋁新增產(chǎn)能的投放進(jìn)度需重點(diǎn)關(guān)注。”

展望后市,金果實(shí)認(rèn)為,燒堿后市仍將以利潤作為參考進(jìn)行定價。燒堿高利潤使得企業(yè)持續(xù)高產(chǎn),需求難以匹配供應(yīng),需要通過降價來實(shí)現(xiàn)供需再平衡。在他看來,周二盤面暫穩(wěn),但短期難言見底,2600元/噸一線或有反復(fù)?!氨P面暫時還未出現(xiàn)明顯的止跌反彈信號,價格底部確認(rèn)仍需時間,市場需等待新的利多支撐?!苯鸸麑?shí)稱。

劉田莉也認(rèn)為,燒堿現(xiàn)貨價格還未出現(xiàn)大幅度下跌,現(xiàn)在說盤面已經(jīng)走出底部為時尚早?!暗?2%液堿現(xiàn)貨價格與主力合約超400元/噸的基差來看,燒堿期貨下方的空間不大。”劉田莉認(rèn)為,后續(xù)現(xiàn)貨價格可能大幅下跌,盤面震蕩走弱,從而修復(fù)過大的基差。但需要注意的是,燒堿基差的歷史最高值是633元/噸,不排除現(xiàn)貨大幅降價后,盤面受情緒影響再次下跌的可能。

“短期來看,燒堿盤面以弱勢震蕩為主,后期主要關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢?!眲⑻锢虮硎荆瑥墓┬杌久鎭碚f,一方面,要關(guān)注是否有超預(yù)期的檢修給價格帶來支撐;另一方面,要看非鋁需求在“金三銀四”能否有亮點(diǎn)。另外,還需關(guān)注本周燒堿企業(yè)庫存水平,若堿廠在傳統(tǒng)去庫時點(diǎn)出現(xiàn)累庫,那么價格下跌概率增大。

責(zé)任編輯: 冉超
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